不追随美国激进升息 亚洲动用外储扶汇率

瑞穗银行驻新加坡的经济和策略主管维斯努瓦拉坦指出，这些中行对一直升息并不太积极，因此，外汇储备也提供另种可让货币升值，以及打压输入性通胀的政策工具。

拥有最大新兴市场头衔的中国，也是全球外汇储备最多的国家，政策操作跟其他国家拼命升息有些不同。为了不让自己力推的冠病清零措施影响到当地资金流，除调降部份基准贷款利率外，人行也在2022年释出1790亿美元，将外汇储备降至3.07兆美元左右。

马银行投行经济学家蔡学敏认为，不少亚洲中行利用前阵子外资流入以及美国还是利率很低的时候，趁机注入大量外汇储备，而现在也到了可以利用的阶段。因为，货币稳定可拉抬对经济的信心，以及避免出口商还有借款者产生资金困扰。

亚洲新兴货币尚算稳定

尤其对较小以及开放程度大的经济体而言，汇价更是不能波动太大。公道而言，世界上几乎没有一个经济体可幸免于美元一直升值所带来的冲击。不过，不太愿意大幅升息的亚洲新兴市场，汇价表现相对而言还算不错，因为尚未失控。

2022年到现在，印度已减少620亿美元外汇储备，基准利率也只有调高90个基本点。另外，就算印度中行在5日时还会再升息50个基点，还是远低于联储局开始升息至今的225个基点。

近来，印度卢比兑美元已经贬到创新低纪录，不过，跟区域内其他货币相比，卢比表现还挤得上前段班。巴克莱银行认为，相较于欧美，印度与韩国有相对较低利率，还有市场也对当地股票与科技业重拾兴趣，预估将有助于卢比以及韩元未来走势。

韩元贬9%
泰铢跌8%

韩国约从一年前的现在开始升息，不过幅度远低于美国。根据统计，韩国外汇储备水位降低约250亿美元，韩元年初至今至少贬值9%，并且来到2009年新低点。

另外，泰国外汇储备也减少280亿美元左右，当地利率却还是维持在有史以来最低没变。同时，泰铢走贬8%，创2006年以来新低。至于菲律宾、印尼以及马来西亚，2022年的外汇储备水位也都是下降的。

各国外汇储备中，美元并不是唯一，但亚洲新兴市场外汇储备纷纷下降，有可能是因为其他持有的外国货币兑美元贬值，造成存量因此降低。故亚洲中行调节美元，只是其中之一原因。

要让自己的法币升值，除了利用外汇储备或调整利率外还有更多方法，像是印度已放宽规定，希望能吸引更多外资注入。同时，韩国也下令自己庞大的国民年金基金，要积极在海外市场进行避险操作。

日本金融集团野村控股认为，升息并不一定是可以帮忙汇价走升的政策工具，因为默许货币有一定程度的贬值，以及扩大外汇储备内容组合，也是各国中行正在进行的另种保护汇率方式。

全球衰退
市场押注亚洲缓升息

由于经济成长的隐忧逐渐超过通胀的威胁，交易人员开始押注新兴亚洲会缩减升息幅度。

6月中以来，韩国、大马、印度和泰国的利率交换合约显示，市场现在预期的中行利率较低，主要是物价上涨压力缓解，且担心其他地区成长放缓带来负面溢出效应。

Natwest Markets新兴市场外汇策略师Galvin Chia表示：“新兴亚洲的升息押注没那么鹰了，部份原因是政策利率的升幅被高估。全球因素，例如过去几周美国的升息，也发挥了重要作用。”

大马方面，6月中以来，交易员押注中行不那么积极升息，马币的一年远期一天期利率显示，国行未来12个月累计升息75个基点到3%，低于6月初预期的3.5%。这符合彭博访调经济学家的预期中值，基准利率明年第2季升到3%。

根据联昌研究7月25日的报告，大马GDP成长幅度将从今年预估的5.2%放缓到明年的4.1%，因对外贸易将受到全球放缓的影响。