張永隆.經濟衰退提早來到？

由於目前美國國內生產總值的下滑幅度還算輕微，對我國的經濟的影響也就相對緩和。當然下行的風險依然存在，商家和普通老百姓都要保持警惕。

上星期，美國經濟分析局公佈了美國今年第二季的國內生產總值（GDP）的數據。當中，最受矚目的是，美國今年第二季的國內生產總值相比今年第一季下降了0.9%（換算了年率之後，意即“annualized”）。這個數據受到關注的原因在於，這是美國的國內生產總值連續兩個季度相較上一個季度呈現負成長，符合了“技術性衰退“的定義。另外，第二季的負成長也比市場較早前預測的來得更糟，因為一些機構如道瓊斯較早前預測美國第二季會有微幅正成長。

所謂的“技術性衰退”是指在“技術定義”（technical definition）下的衰退。“技術定義”是指用於特定領域的交流的簡潔明瞭的詞彙。國內生產總值連續兩個季度呈現負成長被稱為“技術性衰退”的原因在於美國官方對於某個季度的經濟是否處於衰退期是由美國國家經濟研究局（NBER）的商業週期委員會所決定的。該委員會在決定一個季度是否處於衰退期時，不只是看該季度的國內生產總值的數據，也參考6個月度數據：個人收入、非農業就業人數、個人消費支出、製造業和貿易銷售額，家庭就業人數以及工業生產指數的數據。由於所參考的數據有好幾個，在定義衰退期方面就沒有那麼直接了當，因此美國國家經濟研究局的商業週期委員會通常都會需要好幾個月的時間，才能確認某一季可以正式被定義為衰退期。然而，好幾個月的時間對於商家和媒體來說太過漫長，因此商家和媒體都更喜歡直接明瞭的“技術性衰退”的定義，在國內生產總值數據公佈後就可以直接判斷符不符合“技術性衰退”的定義，無需等待美國國家經濟研究局的商業週期委員會幾個月後的決定。

然而，技術性衰退畢竟不是官方定義。原則上，美國經濟在某一個季度符合技術性衰退的定義，不代表它之後一定會被美國國家經濟研究局的商業週期委員會官方認可為正式的經濟衰退期。美國曆史上，也確實有一個季度符合技術性衰退的定義，但不被商業週期委員會官方認可為正式的經濟衰退期；也有些季度被商業週期委員會官方認可為正式的經濟衰退期，但沒有經歷連續兩個季度國內生產總值呈現負成長。這也是為什麼雖然美國經濟已經符合技術性衰退，但美國聯儲局主席和財政部長都表示他們不認為美國現在已處於經濟衰退期，尤其是非農業就業人數和個人消費支出仍有正成長。

很大的程度上，美國的經濟目前到底是否處於衰退期只是一個語義上的爭論。無可否認的，美國今年首兩季的國內生產總值相較於2021年第4季都有所下降，也就是說經濟活動已經有所放緩。對於我國的商家和普通老百姓，美國的經濟到底是技術性衰退還是正式衰退，其實這個區分也並不是非常重要。雖然美國的經濟如果進入衰退期會透過減緩對我國的出口品的需求而對我國的經濟帶來負面的影響，然而影響的大小並非只取決於美國經濟是否處於衰退期，而是會受美國國內生產總值的下滑幅度的影響。由於目前美國國內生產總值的下滑幅度還算輕微，對我國的經濟的影響也就相對緩和。當然下行的風險依然存在，商家和普通老百姓都要保持警惕。