龙合国际、PPB集团、马面粉厂涉违竞争法 罚款恐达3410万至7.4亿 不损长期展望

MIDF研究分析员通过报告指出，一旦证实违法，大马竞争委员会可对有关公司罚款，即不超过违法期间全球营业额的10%。

龙合评级目标价不变

“我们预期，龙合国际若遭遇最坏情况即被罚款，以2020年至今年中全球营业额1至10%区间估算，罚款数额可介于7440万至7亿4440万令吉。”

该行披露，基于该公司仅在我国营运饲料厂，故罚款料拖累2022财政年的营业额，减少介于0.9至9%；而净利跌幅恐介于63%至633%区间。不过，基于大马竞争委员会发出的拟议决定并非最终决定，维持龙合国际的净利预估、“中和”投资评级与目标价47仙不变。

“饲料原料成本持续攀高，及政府对鸡肉与鸡蛋价格落实管制，龙合国际短期赚幅料续受压，但基于一站式经营肉鸡、鸡蛋与饲料业务，加上业务版图多元化分布国内、新加坡、印尼、越南及菲律宾，因此看好长期业务前景。”

另一方面，大马投行研究指出，潜在的罚款或冲击龙合国际获利能力，但影响只是一次性。

“因此，我们维持‘守住’投资建议，以2022财政年本益比17倍估算，及环境、社会与监管（ESG）的3星评级，合理价为50仙。”

PPB集团ESG掉一颗星

至于PPB集团，该行维持“买进”投资评级，但基于违反《2010年竞争法令》的指控，将ESG评级从4星降至3星，故跟著调低合理价，从19令吉90仙下修至19令吉30仙。

“假设10%的罚款是针对饲料生产业务，罚款金额将会是3410万令吉，这是以饲料生产占该公司谷物与农业2020与2021财政年营业额的5%推算，而这也将拖累2022财政年经济减少2.3%。”

不过，大马投行研究直言，若罚款是以整个谷物与农业2020财政年营业额31亿令吉，及2021财政年的37亿令吉计算，则罚款可高达约6亿8250万令吉，连带也将冲击2020财政年净利45.6%。

“我们认为，饲料生产仅占PPB集团业务的小部份，而整体的谷物与农业业务包括面粉厂、饲料厂与畜牧业活动。若从整个集团来看，超过80%的税前净利来自持股18.6%的丰益国际（Wilmar International）。”

该行重申，若遭逢潜在罚款也仅是一次性冲击，PPB集团的净利料可在2023财政年全面恢复。

马面粉厂维持“买进”

另外，马面粉厂持股51%的联营公司天定家禽加工虽也卷入违反《2010年竞争法令》风波，但大马投行研究以该公司禽畜业务过去2个财政年营业额，即2020财政年的7亿1670万令吉，及2021财政年的8亿6010万令吉估算，罚款料为1亿5770万令吉。

“而以51%持股比例，等同马面粉厂现金流出8040万令吉，而2020财政年净利或将蒸发8470万令吉，但基于是一次性冲击，看好2023财政年净利表现，维持‘买进’评级，合理价1令吉。”