滞胀风险 末日博士: 全球经济迈向大滞胀

有末日博士封号的经济学家罗比尼（Nouriel Roubini）表示，保护主义、经济巴尔干化、人口老化、美元武器化、气候变迁、流行病、网络战争，以及债台高筑等因素的交互作用，正在将全球经济从大温和（Great Moderation）推向大停滞性通胀（Great Stagflation），在这个时代里，传统资产投资组合的两大主角长期债券以及全球股票都将受创，而且可能损失惨重。

指大温和时代已结束

准确预测美国次贷危机的罗比尼说，大温和的特征是先进经济体通胀率低、经济成长相对稳定和强劲，而衰退时间既短且浅，通胀长期下滑使债券回酬率持续走低，股票等风险资产的价值扶摇直上。然而他认为，长达数十年的大温和时代已结束。

这位纽约大学史登商学院荣誉教授说，大温和在疫情引发的衰退期间开始破裂，通胀不仅回来而且急速攀升，就供给面而言，所得和财富严重不平等促使政客祭出一些民粹政策，如今这些政策正在助长工资─价格通胀的危险螺旋。

卷土重来的保护主义限制了贸易和资本流动，而国内及国际的政治紧张正在加速推动制造业回流和友岸外包，用政治手段抗拒移民则限制了全球人口流动，这些都增添了薪资与通胀上涨压力。

罗比尼说，全球经济的巴尔干化、人口老化，以及地缘政治动荡都对停滞性通胀产生推波助澜作用。此外，美国以美元做为武器，可能使美元做为全球主要准备货币的地位开始下降，美元走软当然会增加通胀压力。他还指出，气候变迁将威胁农作物收成，从而推升食品价格。

流行病也促使各国争相囤积食品、药品和其他必需品的关键供应，连带推升物价。网络战的威胁，将迫使企业和政府须在网络安全上投入大量资金，成本也跟着上升。

罗比尼在结论中强调，当今私人和公共债务同步飙增，各国中行现在陷入债务陷阱，任何货币政策正常化的尝试，都会造成偿债成本激增，导致大规模破产及金融危机，高负债率将为停滞性通胀债务危机创造条件。