华阳发附加股 市场感意外
读者沈生先问，我是华阳（HUAYANG,5062,主板产业组）小股东，公司最近宣布一项附加股计划，想知道分析员对这项计划的看法？谢谢。
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无需筹资
减债不看好
答
华阳是于6月建议以4配1附加股送1凭单比例配售附加股，每股参考价20仙，筹集最多1760万令吉，主要充作公司营运资本和摊还贷款；分析员对该公司的这项意外的筹资计划不算有好评，认为对这项计划感到惊讶，因为该公司的债务水平在可管理的范围内，并不急需要资金来降低债务。
根据该公司的文告中说，这项防加股计划以每股20仙参考价，筹资介于710万至1760万令吉，而凭单一旦行使，以每股参考行使价30仙计，可另筹措介于1060万至2640万令吉。
这项计划预计今年第四季完成，确定附加股发售价和行使价稍后公布，其中大部份介于46至67%用在营运资本，是付还供应商和购建材款项、一般行政费用和营运开支。另外23至28%用来摊还贷款，以年省140万利息；8至19%用来未来收购。
根据该公司的构思，在预期最高筹资1760万令吉，当中1179万5000令吉充作营运资本、400万令吉付还银行贷款、135万令吉收购土地等，其余45万5000令吉为配股活动费用。
大股东将全面认购
该公司大股东和首席执行员何文渊会全面认购所属的附加股份额。由于大股东王控股（Heng HoldingsSdn Bhd）和何文渊等友好伙伴持有华阳32.58%股权，在认购上述附加股后，他们的持股能会触及33%全购门槛，因此将申请豁免收购其余股票。
在配股活动完成后，该公司的缴足股本将从3亿5200万股提高到最多5亿2800万股，价值也由3亿5200万令吉增至最多3亿9600万令吉。
对于华阳的这项筹资计划，达证券以最高筹资额估算，该公司的负债率可从现有的0.55倍降至0.48倍，在计入可能的利息收入，该公司2024和2025财政年的每股盈利仍会冲稀24至26%，从而让目标价估值冲稀27%。
达证券对于华阳的这一项筹资，其中部份用来减债感到惊讶，因为该公司债务在2018财政年触顶达0.71倍就一直趋跌，目前在可管控水平的0.55倍；同时在该公司进行中计划和现有计划销售确认后，有助于营业额表现，从而支持该公司债务再降低至0.5倍水平。
短期或有不良影响
达证券表示，在缺乏大型收购和显著的新计划推介下，我们担心这项出乎意料的筹资计划会有短期不良影响，造成打击该公司股价的市场情绪。
在筹资计划完成之前，达证券维持该公司2023至2025年的财测，不过由于估计会对股价有利空影响和盈利被冲稀，目标价从之前的每股31仙被调低至25仙，因此调降评级至“卖出”。
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