國油增派息 油氣前景還好嗎？

肯納格研究分析員細看國油的財報表現後，今日在報告指出，除了亮眼財報，該公司上半年資本開銷錄得189億令吉，按年攀高49%，反映旗下油氣活動在疫情後持續復甦。

“因此，我們看好國油下半年會加速釋出更多油氣項目，以達致全年資本開銷600億令吉目標，相信國內油氣活動將在未來幾個季度持續恢復。”

分析：有望創史上最高淨利紀錄

雖然國油在審慎考量政府要求後，提高2022財政年派發的股息，從原定的250億令吉倍增至500億令吉，但分析員對此毫不意外，主要是該公司有望在本財政年創下史上最高淨利紀錄（排除國際油價下半年暴跌可能性），加上淨現金為2018年以來最高為1030億令吉。

“本財政年派發的股息也是2019年以來最高；當年共派發540億令吉。基於淨現金強勁加上淨利穩健，我們並不太擔心，這（提高派息）會對國油推動新項目及資本開銷帶來影響。”

大馬投行分析員披露，隨著國油提高今年度派息，等同全年派息率高達121%。

另一方面，國油2022財政年上半年資本開銷近190億令吉，該行指出，除了勝過去年同期的130億令吉，同時也超過2019財政年上半年的160億令吉，實現今年資本開銷重返疫情前水平的目標。

資本開銷400億目標完成47%

“值得一提的是，若不計入子公司國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品服務組）指定用以收購可持續特種化學品業者Perstorp控股的200億令吉，國油上半年的資本開銷已達全年目標400億令吉的47%。當中，上游業務佔63%、天然氣及新能源為13%，及下游業務與其他佔11%。”

大馬投行也點出，國油今年上半年的資本開銷超出過去3年同期的表現；該公司過去3年平均上半年資本開銷佔全年的33至44%。

“國油曾披露，計劃將年度資本開銷對半分，個別用在推動國內及國際油氣項目投資，因此相信下半年將繼續釋出油氣工程，進而帶動國內油氣業者今年下半年表現。同時，國油也將繼續推動淨零碳排放目標，在2022財政年的資本開銷中，將撥出40億令吉推動乾淨能源業務。”

隨著油氣供應正常化，加上石油輸出國組織（OPEC）將提高產量，國油預期，下半年國際油價料在每桶90至95美元徘徊，不過大馬投行認為，基於俄羅斯與烏克蘭地緣政治衝突，引發歐洲國家制裁，相信原油價格仍能持續走高一段時間，即接下來料企穩在現有區間；至於明年價格料盤整，每桶料介於80至90美元。

“縱然受到全球經濟前景潛在放緩，以及主要經濟體邁向升息週期等衝擊，國際油價近來回落至每桶90至100美元區間，但歐美企業紛紛撤出俄羅斯，加上主要產油國因能源轉型，過去5年投資不足，未能將油氣產量推上疫情前水平，預期供應短缺風險攀升，或將支撐國際油價走勢。”

油價料平均100至110美元
油氣活動持續復甦

國際油價料持穩在現有水平，加上未來幾季油氣活動將持續恢復，分析員維持油氣領域“增持”投資評級，首選國油化學、達洋企業（DAYANG,5141,主板能源組）、戴樂集團（DIALOG,7277,主板能源組）、雲升控股（YINSON,7293,主板能源組）及國油氣體（PETGAS,6033,主板公用事業組）。

肯納格研究維持今、明兩年布蘭特原油全年價格預估，平均將介於每桶100至110美元，首選仍是國油化學及達洋企業。

“國油化學是原油及石油化學價格走高的主要受惠者，加上作為國油子公司，成本結構較同行更為有利，比如大部份天然氣庫存都能以優先商定固定價格，向國油進行採購，而其他業者則需面對成本價波動的大環境。”

另外，該行披露，達洋企業深受本地油氣活動復甦利好帶動，且作為油田維修、建築及升級（MCM）與岸外裝配及營運工程（HUC）領先業者，若參照國油近來的油氣項目投資趨勢，預期市場對這兩項業務的需求將在未來2至3年內走高。

大馬投行也給予“增持”投資評級，持續喜歡戴樂集團不受週期影響且穩健的油氣倉儲與維修業務，和雲升控股在浮式儲卸油船（FPSO）次領域的利基發展。

“除此，我們也喜歡國油氣體穩健的淨利基本面，及極大化資本框架策略下誘人的股息回酬。”