国油增派息 油气前景还好吗？

肯纳格研究分析员细看国油的财报表现后，今日在报告指出，除了亮眼财报，该公司上半年资本开销录得189亿令吉，按年攀高49%，反映旗下油气活动在疫情后持续复苏。

“因此，我们看好国油下半年会加速释出更多油气项目，以达致全年资本开销600亿令吉目标，相信国内油气活动将在未来几个季度持续恢复。”

分析：有望创史上最高净利纪录

虽然国油在审慎考量政府要求后，提高2022财政年派发的股息，从原定的250亿令吉倍增至500亿令吉，但分析员对此毫不意外，主要是该公司有望在本财政年创下史上最高净利纪录（排除国际油价下半年暴跌可能性），加上净现金为2018年以来最高为1030亿令吉。

“本财政年派发的股息也是2019年以来最高；当年共派发540亿令吉。基于净现金强劲加上净利稳健，我们并不太担心，这（提高派息）会对国油推动新项目及资本开销带来影响。”

大马投行分析员披露，随着国油提高今年度派息，等同全年派息率高达121%。

另一方面，国油2022财政年上半年资本开销近190亿令吉，该行指出，除了胜过去年同期的130亿令吉，同时也超过2019财政年上半年的160亿令吉，实现今年资本开销重返疫情前水平的目标。

资本开销400亿目标完成47%

“值得一提的是，若不计入子公司国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）指定用以收购可持续特种化学品业者Perstorp控股的200亿令吉，国油上半年的资本开销已达全年目标400亿令吉的47%。当中，上游业务占63%、天然气及新能源为13%，及下游业务与其他占11%。”

大马投行也点出，国油今年上半年的资本开销超出过去3年同期的表现；该公司过去3年平均上半年资本开销占全年的33至44%。

“国油曾披露，计划将年度资本开销对半分，个别用在推动国内及国际油气项目投资，因此相信下半年将继续释出油气工程，进而带动国内油气业者今年下半年表现。同时，国油也将继续推动净零碳排放目标，在2022财政年的资本开销中，将拨出40亿令吉推动干净能源业务。”

随着油气供应正常化，加上石油输出国组织（OPEC）将提高产量，国油预期，下半年国际油价料在每桶90至95美元徘徊，不过大马投行认为，基于俄罗斯与乌克兰地缘政治冲突，引发欧洲国家制裁，相信原油价格仍能持续走高一段时间，即接下来料企稳在现有区间；至于明年价格料盘整，每桶料介于80至90美元。

“纵然受到全球经济前景潜在放缓，以及主要经济体迈向升息周期等冲击，国际油价近来回落至每桶90至100美元区间，但欧美企业纷纷撤出俄罗斯，加上主要产油国因能源转型，过去5年投资不足，未能将油气产量推上疫情前水平，预期供应短缺风险攀升，或将支撑国际油价走势。”

油价料平均100至110美元
油气活动持续复苏

国际油价料持稳在现有水平，加上未来几季油气活动将持续恢复，分析员维持油气领域“增持”投资评级，首选国油化学、达洋企业（DAYANG,5141,主板能源组）、戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）、云升控股（YINSON,7293,主板能源组）及国油气体（PETGAS,6033,主板公用事业组）。

肯纳格研究维持今、明两年布兰特原油全年价格预估，平均将介于每桶100至110美元，首选仍是国油化学及达洋企业。

“国油化学是原油及石油化学价格走高的主要受惠者，加上作为国油子公司，成本结构较同行更为有利，比如大部份天然气库存都能以优先商定固定价格，向国油进行采购，而其他业者则需面对成本价波动的大环境。”

另外，该行披露，达洋企业深受本地油气活动复苏利好带动，且作为油田维修、建筑及升级（MCM）与岸外装配及营运工程（HUC）领先业者，若参照国油近来的油气项目投资趋势，预期市场对这两项业务的需求将在未来2至3年内走高。

大马投行也给予“增持”投资评级，持续喜欢戴乐集团不受周期影响且稳健的油气仓储与维修业务，和云升控股在浮式储卸油船（FPSO）次领域的利基发展。

“除此，我们也喜欢国油气体稳健的净利基本面，及极大化资本框架策略下诱人的股息回酬。”