发布: 6:12pm 02/09/2022

次季財報勝預期企業盈利仍存下行風險

谢锦彬／报道

（吉隆坡2日訊）報復性消費趨勢推動馬股2022年第二季財報優於預期，尤其汽車、消費和產托領域更是帶來意外驚喜，但分析員認為，這種趨勢無力延續，加上大選的不確定性，將為企業盈利增添下行風險！

汽車消費產托領域捎驚喜

艾芬黃氏研究在報告中指出，有高達29.2%的次季企業財報高於預期，首季僅13.9%，而低於預期的財報也減少。疫情消退與邊界重啟帶來的報復性消費更是讓汽車、消費和產托領域財報有驚喜表現。

儘管次季財報表現強勁，但整體收益卻按年下滑了9%，主要因手套股影響，該領域因產能過剩和平均售價下跌導致盈收重挫97%。相反地，銀行、消費和種植領域盈利的下跌趨勢則獲得緩解，解封也有助帶動博彩和運輸業營收。

鑑於首季低數據基礎，次季收益大幅回彈26%，公共事務部門（不包括國能）的驅動，以及大宗商品價格走高帶動種植與油氣領域成長，都是推動收益回彈的要素。分析員預計，隨著全球增長放緩，除非石油和俄烏戰爭持續的影響，否則大宗商品價格次季已到頂。

明年盈利存下行風險

隨著持續通脹壓力引發的激進貨幣緊縮政策將導致全球經濟增長放緩，料會比預期更激烈和時間更長，導致2023年盈利存有下行風險。脆弱的盈利增長，加上大選的不確定性，市場即便出現短期催化劑也是相當有限。

分析員將2022和2023年馬股每股盈利預測從-2.3%和1.3%調整至-5.5%和3.1%，並強調2023年盈利預測會強勁回彈，主要因2022年盈利大幅收縮。

綜指目標下修至1580點

雖然經濟活動隨著經濟和國門重啟而復甦，但該驅動力卻被通脹成本、勞工短缺、供應鏈中斷和低金屬價格等負面影響抵消，綜指股整體次季財報表現疲軟。有鑑於此，肯納格研究下調2022年馬股收益成長至-8.2%（原為-4.7%），年底馬股目標也從1610點下修至1580點。

分析員指出，優於、符合和遜於預期的綜指股分別佔10%、52%和38%，而市場預測則為13%、43%和43%。其中優於預期的股項包括因經濟重啟帶動的PPB集團（PPB,4065,主板消費產品服務組）、非利息收入帶動的聯昌集團（CIMB,1023,主板金融服務組），以及成都分行表現良好的豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融服務組）。

11股項未達預期

另一方面，有11只股項未能達到預期，有國油氣體（PETGAS,6033,主板公用事業組）、戴樂集團（DIALOG,7277,主板能源組）、國際船務（MISC,3816,主板交通物流組）、國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）、MRDIY（MRDIY,5296,主板消費產品服務組）、齊力工業（PMETAL,8869,主板工業產品服務組）、森種植（SIMEPLT,5285,主板種植組）、賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）、頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）、雲頂（GENTING,3182,主板消費產品服務組）和雲頂大馬（GENM,4715,主板消費產品服務組）。

在過去數個月，全球主要經濟決策者都採取激進的貨幣緊縮政策，將引發一場無可避免的通縮，若決策者未能在現有措施下控制通脹，未來將進一步加強緊縮藥效，將對全球經濟造成巨大的傷害。另外，2022年落實的繁榮稅也將影響綜指股收益。

電費服務能源大選
依4大主題投資

隨著高通脹的影響已在次季業績中顯現，預計在第三季會更為顯著，肯納格研究建議可依電費、服務基礎領域、能源與大宗商品和第15屆大選四大主題投資。

在高電費時代，擁有定價權和能將高成本直接或間接轉嫁的公司都備受青睞，在全球供應鏈中備受追捧的都是創新、高品質和擁有強大客戶忠誠度的品牌，這些包括科技、消費電子領域公司。更具體地說，是外包半導體組裝和測試（OSAT）、自動化測試設備（ATE）和電子製造服務（EMS），以及對價格彈性需求低的私人醫療服務業者。

儘管通脹高漲，但因就業市場疲軟，工資壓力仍在可控範圍，故以專業人才成本為主要成本的服務型公司會是很好的選擇，其中包括銀行和電訊營運商。

另外，石油與原棕油價格高於歷史平均水平，能源領域和食品生產（種植）公司將受惠其中。

隨著大選的腳步聲將近，預計會有更多基建項目將推動，短期內建築股項或會因消息流出而推高股價。

艾芬黃氏研究則建議，選擇會有出色表現的防守型和安全性股項，並維持對電訊、產託、建築和醫療保健的“增持”評級。

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