相隔21年再挑战  云顶争澳门赌牌赢面低

中国冠病清零政策
冲击澳门博彩业

马银行研究分析员说，这是云顶集团再次尝试进军澳门博彩业，不过，可以确定的是，该行冷淡看待此项计划，因为中国冠病清零政策冲击了澳门的博彩业。

该行分析员说，以前赌场中介业务为澳门博彩领域贡献了近40%的营业额，现在已大量减少，因此澳门博彩领域收入无法回到疫情前水平。

“即便中国放宽清零政策，大众市场复苏需时逐步复苏。”

或无法掌控100%股权

另外，该行指出，即便GMM获得赌牌，管理层也必须是澳门永久居民，并持有最多15%股权，这意味着云顶大马可能无法掌控100%股权。

同时，澳门新《博彩法》规定新赌牌只有6张，言下之意，若GMM成功得标，现有业者永利澳门、金沙中国、新濠、澳博、美高梅中国和银河娱乐其中一个现有业者将被踢出局。

Inside Asian Gaming报道，大部份分析员都相对冷淡看待GMM脱颖而出的机会，是因该公司必须打败过去20年内，已在澳门大规模投资的6个业者其中一个。

花旗集团分析员指出，凭借云顶经营主题公园类赌场度假村的多年经验与声望，绝对是可以为这次澳门赌牌竞投带来火花的合理挑战者。

同时，而因中国严格管控疫情，及禁止博彩业者入境招赌客，显著扫除曾在当地占据贵宾赌客主导地位的中国赌客，使得澳门赌业仍一团乱局。分析员认为，云顶集团虽有自身优势，但不太可能会有任何标志性特点，足以说服监管当局做出改变。

“我们相信，澳门政府现在比以往任何时候，更需要一个稳定及健康发展的大众赌客市场，而现有的6大博彩业者似乎处于有利位置，以协助政府以最少风险达到这个稳定市场的目标。”

澳门政府不太可能选新海外业者

摩根大通（JP Morgan）分析员也指出，澳门政府放弃现任博彩业者，转而选择新的海外业者，可能性不大。

“我们认为，让澳门政府放弃在当地已投入好几十亿，并聘请员工营运超过20年的博彩业者，而且还是史无前例的博彩业低谷时期，似乎不大可能。”

而且该行分析员认为，云顶香港最近倒闭，这恐怕也会影响GMM赢得澳门赌牌的几率。

要说服投资者挑战更大

分析员认为，与击退澳门博彩巨擘相比，云顶更大的挑战，其实是要说服云顶大马和云顶的投资者。

“中国坚持冠病清零导致澳门博彩领域复苏遥遥无期，大幅拖累博彩总营收，且无法预计什么时候开放，所以投资者会负面看待最新消息。”

更挑战的是，一些云顶大马和云顶的投资者，也可能无法接受公司业务拓展到澳门，因为他们的投资主题为“看好东南亚市场”或“东盟重开”；另外，他们也可能是短期内不想投资澳门博彩领域。

况且，要发展新的澳门赌场，需要庞大资本开销和资金，分析员说，疫情压抑了云顶大马和云顶2年的营业额导致债务上升后，资产负债表面对压力，投资者也会“不开心”。

“这意味着云顶大马还需维持负现金流状态几年，等到中期才看到投资回酬，所以投资者可能不太接受。”

意外加入七争六战局

因中国严格抗疫管制冲击，今年失去世界最大博彩枢纽桂冠的澳门，时隔21年展开赌牌公开竞投却掀起“七争六”战局，云顶通过关联公司GMM有限公司加入战局，出乎市场预料。

香港媒体报道，澳门新赌牌公开竞投周三（14日）下午5时45分已截标，除永利澳门在周二（13日）率先投递标书外，另5家博彩公司即金沙中国、新濠、澳门博彩控股、美高梅中国控股和银河娱乐，当天也通过旗下公司投递标书。

最后提交标书的是由大马赌场大亨兼云顶主席林国泰控制的公司GMM有限公司，随着云顶加入战局，或为澳门现有的6大博彩业者竞标赌牌上带来不确定性因素；澳门赌场业者赌牌将在今年底届满。

云顶赌场业务也开到新加坡及拉斯维加斯，包括澳门Inside AsianGaming在内的当地媒体报道，GMM代表在递交标书后表示，基于公司业务全球化，对竞标深具信心。

“林国泰过去两年曾到澳门实地考察，这次原定亲自到澳门投递标书，但因隔离政策和公务安排而未能成行。GMM对宏观环境有信心，希望通过竞投赌牌，为澳门的赌业带来新冲击。”

《彭博社》报道，云顶通过GMM参与赌牌投标，对连续数月赌场营业额走低且现金大受打击的现有澳门博彩业者而言，是预料之外的挑战。因中国抗疫管制限制旅游，连带也影响到访澳门的赌客，而这或重塑这个中国境内唯一允许合法经营赌场的地区发展，尤其同样的博彩业者经营长达20年。

将批6赌牌期限10年

澳门这次赌牌公开竞投将批出6张赌牌，期限为10年，预计在现有博彩业者赌牌今年底过期前能批出新赌牌，2023年1月1日起生效。

澳门在21年前首次公开竞投赌牌时，吸引多达21家公司提交标书，虽然这次投递标书公司远无法与当年相比，但竞争程度也不容小觑。

度假村经验加分
GMM仍有夺标机会

野村投行分析员指出，虽然认同GMM获颁赌牌几率低，但也不是完全没有可能。

“云顶有的是发展以家庭为主的综合性度假村经验，这也是澳门政府想要推行的休闲娱乐领域发展方向，因为要从现有业者过度注重赌博的焦点转移。”

林国泰背景+投资中国滑雪场度假村
或成良好“背书”

“也不是说现有业者没有能力转型，但我们认为，他们必须对现有的产业做出很大规模的改变。

作为新业者，GMM就可以根据政府优先考虑的因素来设计度假村。现有业者已把度假村设计或发展成了更适合贵宾客。”

而且为了迎合较低赌场博彩总营收（GGR）的新常态，GMM也可降低资本开销。

《彭博社》引述澳门咨询顾问公司IGamix董事伙伴李宾（译音）说，林国泰的华裔背景，加上在中国投资的滑雪场度假村，也是北京冬奥会的重要元素，或可成为良好“背书”。

云顶滑雪公园（Genting Snow Park）位于河北省张家口市崇礼区密苑云顶乐园，是北京2022年冬奥会和冬残奥会自由式滑雪及单板滑雪的比赛场馆。

竞标结果将在12月出炉

马银行说，澳门新赌牌竞标结果将在12月出炉，明年1月1日就可以开始营运。他们探析，若GMM得标，将租用澳门名胜世界（Resorts WorldMacau）的场地。

澳门名胜世界原本隶属于云顶香港，2020年11月脱售了38%股权给欧梅亮（译音），目前仍在建筑中，预计于12月完成，面向澳门南湾湖。

该行分析员还说，假设中国放弃清零政策，那么他们的观点可能会出现大转变。无论如何，一切言之过早，所以维持云顶大马的盈利预测、“买入”评级和每股3令吉27仙目标价。