相隔21年再挑戰  雲頂爭澳門賭牌贏面低

中國冠病清零政策
衝擊澳門博彩業

馬銀行研究分析員說，這是雲頂集團再次嘗試進軍澳門博彩業，不過，可以確定的是，該行冷淡看待此項計劃，因為中國冠病清零政策衝擊了澳門的博彩業。

該行分析員說，以前賭場中介業務為澳門博彩領域貢獻了近40%的營業額，現在已大量減少，因此澳門博彩領域收入無法回到疫情前水平。

“即便中國放寬清零政策，大眾市場復甦需時逐步復甦。”

或無法掌控100%股權

另外，該行指出，即便GMM獲得賭牌，管理層也必須是澳門永久居民，並持有最多15%股權，這意味著雲頂大馬可能無法掌控100%股權。

同時，澳門新《博彩法》規定新賭牌只有6張，言下之意，若GMM成功得標，現有業者永利澳門、金沙中國、新濠、澳博、美高梅中國和銀河娛樂其中一個現有業者將被踢出局。

Inside Asian Gaming報道，大部份分析員都相對冷淡看待GMM脫穎而出的機會，是因該公司必須打敗過去20年內，已在澳門大規模投資的6個業者其中一個。

花旗集團分析員指出，憑藉雲頂經營主題公園類賭場度假村的多年經驗與聲望，絕對是可以為這次澳門賭牌競投帶來火花的合理挑戰者。

同時，而因中國嚴格管控疫情，及禁止博彩業者入境招賭客，顯著掃除曾在當地佔據貴賓賭客主導地位的中國賭客，使得澳門賭業仍一團亂局。分析員認為，雲頂集團雖有自身優勢，但不太可能會有任何標誌性特點，足以說服監管當局做出改變。

“我們相信，澳門政府現在比以往任何時候，更需要一個穩定及健康發展的大眾賭客市場，而現有的6大博彩業者似乎處於有利位置，以協助政府以最少風險達到這個穩定市場的目標。”

澳門政府不太可能選新海外業者

摩根大通（JP Morgan）分析員也指出，澳門政府放棄現任博彩業者，轉而選擇新的海外業者，可能性不大。

“我們認為，讓澳門政府放棄在當地已投入好幾十億，並聘請員工營運超過20年的博彩業者，而且還是史無前例的博彩業低谷時期，似乎不大可能。”

而且該行分析員認為，雲頂香港最近倒閉，這恐怕也會影響GMM贏得澳門賭牌的幾率。

要說服投資者挑戰更大

分析員認為，與擊退澳門博彩巨擘相比，雲頂更大的挑戰，其實是要說服雲頂大馬和雲頂的投資者。

“中國堅持冠病清零導致澳門博彩領域復甦遙遙無期，大幅拖累博彩總營收，且無法預計什麼時候開放，所以投資者會負面看待最新消息。”

更挑戰的是，一些雲頂大馬和雲頂的投資者，也可能無法接受公司業務拓展到澳門，因為他們的投資主題為“看好東南亞市場”或“東盟重開”；另外，他們也可能是短期內不想投資澳門博彩領域。

況且，要發展新的澳門賭場，需要龐大資本開銷和資金，分析員說，疫情壓抑了雲頂大馬和雲頂2年的營業額導致債務上升後，資產負債表面對壓力，投資者也會“不開心”。

“這意味著雲頂大馬還需維持負現金流狀態幾年，等到中期才看到投資回酬，所以投資者可能不太接受。”

意外加入七爭六戰局

因中國嚴格抗疫管制衝擊，今年失去世界最大博彩樞紐桂冠的澳門，時隔21年展開賭牌公開競投卻掀起“七爭六”戰局，雲頂通過關聯公司GMM有限公司加入戰局，出乎市場預料。

香港媒體報道，澳門新賭牌公開競投週三（14日）下午5時45分已截標，除永利澳門在週二（13日）率先投遞標書外，另5家博彩公司即金沙中國、新濠、澳門博彩控股、美高梅中國控股和銀河娛樂，當天也通過旗下公司投遞標書。

最後提交標書的是由大馬賭場大亨兼雲頂主席林國泰控制的公司GMM有限公司，隨著雲頂加入戰局，或為澳門現有的6大博彩業者競標賭牌上帶來不確定性因素；澳門賭場業者賭牌將在今年底屆滿。

雲頂賭場業務也開到新加坡及拉斯維加斯，包括澳門Inside AsianGaming在內的當地媒體報道，GMM代表在遞交標書後表示，基於公司業務全球化，對競標深具信心。

“林國泰過去兩年曾到澳門實地考察，這次原定親自到澳門投遞標書，但因隔離政策和公務安排而未能成行。GMM對宏觀環境有信心，希望通過競投賭牌，為澳門的賭業帶來新衝擊。”

《彭博社》報道，雲頂通過GMM參與賭牌投標，對連續數月賭場營業額走低且現金大受打擊的現有澳門博彩業者而言，是預料之外的挑戰。因中國抗疫管制限制旅遊，連帶也影響到訪澳門的賭客，而這或重塑這個中國境內唯一允許合法經營賭場的地區發展，尤其同樣的博彩業者經營長達20年。

將批6賭牌期限10年

澳門這次賭牌公開競投將批出6張賭牌，期限為10年，預計在現有博彩業者賭牌今年底過期前能批出新賭牌，2023年1月1日起生效。

澳門在21年前首次公開競投賭牌時，吸引多達21家公司提交標書，雖然這次投遞標書公司遠無法與當年相比，但競爭程度也不容小覷。

度假村經驗加分
GMM仍有奪標機會

野村投行分析員指出，雖然認同GMM獲頒賭牌幾率低，但也不是完全沒有可能。

“雲頂有的是發展以家庭為主的綜合性度假村經驗，這也是澳門政府想要推行的休閒娛樂領域發展方向，因為要從現有業者過度注重賭博的焦點轉移。”

林國泰背景+投資中國滑雪場度假村
或成良好“背書”

“也不是說現有業者沒有能力轉型，但我們認為，他們必須對現有的產業做出很大規模的改變。

作為新業者，GMM就可以根據政府優先考慮的因素來設計度假村。現有業者已把度假村設計或發展成了更適合貴賓客。”

而且為了迎合較低賭場博彩總營收（GGR）的新常態，GMM也可降低資本開銷。

《彭博社》引述澳門諮詢顧問公司IGamix董事夥伴李賓（譯音）說，林國泰的華裔背景，加上在中國投資的滑雪場度假村，也是北京冬奧會的重要元素，或可成為良好“背書”。

雲頂滑雪公園（Genting Snow Park）位於河北省張家口市崇禮區密苑雲頂樂園，是北京2022年冬奧會和冬殘奧會自由式滑雪及單板滑雪的比賽場館。

競標結果將在12月出爐

馬銀行說，澳門新賭牌競標結果將在12月出爐，明年1月1日就可以開始營運。他們探析，若GMM得標，將租用澳門名勝世界（Resorts WorldMacau）的場地。

澳門名勝世界原本隸屬於雲頂香港，2020年11月脫售了38%股權給歐梅亮（譯音），目前仍在建築中，預計於12月完成，面向澳門南灣湖。

該行分析員還說，假設中國放棄清零政策，那麼他們的觀點可能會出現大轉變。無論如何，一切言之過早，所以維持雲頂大馬的盈利預測、“買入”評級和每股3令吉27仙目標價。