消費股各有千秋 需求具彈性 定價能力強

“有較大市場份額的知名企業，也比較小的企業能更好地承受成本壓力。通常市場主導者一旦漲價，其他業者都會效仿。”

大型食品商轉嫁成本

分析員相信，大部份大型食品製造商，包括雀巢（NESTLE,4707,主板消費產品服務組）、全利資源（QL,7084,主板消費產品服務組）、鮮奶農場（FFB,5306,主板消費產品服務組）和PWROOT公司（PWROOT,7237,主板消費產品服務組），將有能力轉嫁更高的成本。事實上這幾家公司在今年年初已經調高產品售價。

“大馬兩大啤酒生產商——大馬喜力（HEIM,3255,主板消費產品服務組）和皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費產品服務組，雖然因漲價而受到影響，但是消費方面的復甦程度，是令人鼓舞的。至於英美菸草（BAT,4162,主板消費產品服務組），儘管有通脹壓力、合法煙和非捲菸之間存在巨大價格差距，但其銷量也保持穩定。”

分析員評估6家大型消費品業者，包括MRDIY（MRDIY,5296,主板消費產品服務組）、英美菸草、大馬喜力、皇帽釀酒廠、啟順造紙業（NTPM,5066,主板消費產品服務組）和鮮奶農場，除了英美菸草之外，其餘5家都提高平均售價，以轉嫁更高的成本。

“在第二季調整價格之前，MRDIY在第一季開始價格鎖定活動，以加強市場份額。因此導致上半年收入按年增長20%。”

至於非必需消費品或零售公司以及便利店營運商，分析員指出，如果通脹形勢惡化並持續，永旺（AEON,6599,主板消費產品服務組）和巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消費產品服務組）的客流量可能會減少。

頂價制度影響產品定價

在觀察行業監管後，分析員指出，某些企業或行業在定價方面受到嚴格的規定，因為政府要平衡特定行業的供需動態，以保護低收入群體的利益。例如大馬政府，在去年12月對家禽產品實施頂價，以遏制通脹惡化。

“設定頂價讓龍合國際（LHI,6633,主板消費產品服務組）和全利資源受到影響，失去針對成本上漲而調整平均售價的靈活性。除了家禽雞肉，糖、麵粉和食用油等生活必需品都受政府規定的價格管制。”

另一方面，分析員指出，菸草和啤酒行業要繳納高稅，這些都包含在銷售價格中，導致合法產品和違禁產品之間的價格差距很大，而且合法香菸有每包12令吉低價限制。

在借款和利息成本方面，分析員觀察到，與營業利潤相比，永旺、龍合國際和成功食品（BJFOOD,5196,主板消費產品服務組）產生的淨利息支出最多。

“升息可能會減緩企業的增長速度，尤其是高負債水平者，財務成本上升導致盈利稀釋，有更大的投資風險。”

因此分析員假設，如果以上的公司沒有大規模去槓桿化，並且大多數債務都採用浮動利率，那麼利率若逐步上調應該會削弱其盈利能力。

另一方面分析員指出，擁有淨現金的公司，包括大馬喜力、皇帽釀酒廠、巴迪尼控股和PWROOT公司，都能派發豐厚的股息。

為此，分析員維持對消費產品行業的“中和”評級，首選股為大馬喜力（目標價格29令吉20仙）、MRDIY（目標價格2令吉90仙）和巴迪尼控股（目標價格3令吉95仙）。