CTOS潛力大嗎？

上半年業績符預期

馬銀行研究認為，CTOS數字上半年表現符 合預期，營收成長23%反映核心業務穩健，大客 戶、國際商業和設備到設備（D2D）主導成長， 另外這包括數字報告、檢討和分析，以及新數方 案等新附增值服務的使用率都有所成長。不過， 本地商業部的成長只有7%，相對比較緩和，而聯 號的成長主要來自新收購的JurisTech公司貢獻。

該公司在上半年有420萬令吉的稅務註銷， 導致有效稅率降低，馬銀行研究預料下半年也會 有進一步的稅務註銷，因該公司的新興稅務地位 已經獲得延長。

馬銀行研究看好CTOS數字接下來的營收動 力保持強勁，因該公司擴大客戶基，以及更高的 視覺模擬評分（VAS）認購，可使每用戶平均收 入進一步改善。

CTOS數字通過近期積極的收購，努力的執 行以獲取商業的協同增效作用，是未來進一步開 發潛在成長的主要因素。

另一方面，數字財務公司的盛行和“先買後 付”（Buy Now,Pay Later）供應商的管制進一步 緊縮，將是該公司成長的催化劑。

目標價1.92令吉

在看好信貸財務方案的需求會進一步成長， 馬銀行研究樂觀看待CTOS數字的前景，維持“買 進”評級，12個月目標價為每股1令吉92仙，比 較目前市價尚有逾30%的上升潛能。

馬銀行研究預測CTOS數字2022、2023和 2024財政年的淨利預測可達8600萬、1億200萬和 1億1700萬令吉，而投資該股可能的風險包括貸 款成本上升可能使來自新近收購的盈利促進減 速；來自新收購公司的協同增效作用不如預期 強，以及D2D業務面對價格戰。

說到EPF收購，EPF已經崛起成為CTOS數字 的主要股東，持有6.1%股權。

豐隆研究出席業績後彙報會，也對該公司前 景表示樂觀，因為產品需求預料穩定，從而驅動 業績成長。該公司近期在部份產品漲價6%，也加 強每用戶平均收入。

公司管理層看好下半年表現，預料可達到10 至15%的成長目標；在通過結盟和醒覺的改善， 該公司在直接對客戶業務帶來更高的滲透率，使 業務營收在第二季按年按季分別取得48%和19% 驕人成長。

管理層擬定成長政策

豐隆表示，該公司管理層也擬定未來成長 政策，首先在主要業務單位的大型重要市場向上 銷售和交叉銷售產品，提高營業成長；其次是通 過加強平臺能力、數字分析、身份驗證和欺詐預 防，進一步拓展更深化的數字生態系統；第三是 通過提供更全面的方案，加強可替代專有數字基 的覆蓋率，第四是進一步擴展進入新垂直，諸如 汽車、金融科技、保險和產業等市場，以及第 五，收購可帶來增值和協同效用的公司。

管理層的財測目標是2022年營收按年增長20 至25%，達1億8500萬至1億9500萬令吉；核心淨 利預測是成長25至30%，達7500萬令吉至8000萬 令吉。2023年的財測目標是營收成長45至53%， 達2億7500萬令吉至2億9000萬令吉；核心淨利成 長成長23至29%，達9500萬令吉至1億令吉。

這假設是併入持有大馬評估機構（RAM）的 55至60%股權（目前持有19.2%股權）。該公司 已經向大馬評估機構的所有其餘股東提出全面收 購。

豐隆研究還是維持2022和2023年7300萬和 8710萬令吉的財測，相當肯定該公司正面的前 景，當時維持“買進”評級，目標價為每股1令 吉70仙，期間如果股市波動和利空導致股價下 跌，被視為累積該公司股票的好機會。

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