标普：资产合并冲击盈利 亚通信用状况恐削弱

亚通在其一系列收购之后，杠杆率有所上升。在过去的12个月内，该集团进行价值近90亿令吉的收购。这包括购买菲律宾PLDT Inc的电讯塔资产、大马Touch Mindscape公司，以及和印尼的PT Link Net Tbk（包括正在进行的强制全面收购）。

在债务上升之际，该集团的盈利素质可能下降。

标普认为，天地通-数码网络的合并，将削弱亚通的盈利素质，这主要是由于失去对天地通现金流的直接控制权，天地通贡献亚通约四分之一的营运盈利（EBITDA）。

“我们认为，交易完成后，亚通的调整后营运盈利（包括合并后的实体天地通-数码网络公司的股息）将变得更加不稳定，这是因为股息可能会随著天地通数码网络的其他现金流需求（例如资本开销）而波动。”

将更依赖新兴市场现金流   盈利风险增

在天地通-数码网络合并后，该集团将更加依赖来自其他新兴市场的现金流，这也可能使亚通的盈利面临更大的风险。虽然这些市场（包括斯里兰卡、孟加拉和尼泊尔）具有更好的增长潜力，但它们比大马有更多的监管和波动风险。例如，自2022年3月上旬以来，斯里兰卡的经济危机导致斯里兰卡卢比兑马币贬值约40%。这将打击亚通在斯里兰卡业务的盈利贡献。

亚通较弱的盈利素质，将导致其“BBB+”评级的债务承受能力相应降低。标普认为，该集团将升破这一更严格的杠杆门槛。根据标普计，亚通的债务对营运盈利比率将从2021年的约2.2倍上升至2023年的2.7至2.8倍，这是假设所有收购都已完成，并且天地通-数码网络合并如期进行。