標普：資產合併衝擊盈利 亞通信用狀況恐削弱

亞通在其一系列收購之後，槓桿率有所上升。在過去的12個月內，該集團進行價值近90億令吉的收購。這包括購買菲律賓PLDT Inc的電訊塔資產、大馬Touch Mindscape公司，以及和印尼的PT Link Net Tbk（包括正在進行的強制全面收購）。

在債務上升之際，該集團的盈利素質可能下降。

標普認為，天地通-數碼網絡的合併，將削弱亞通的盈利素質，這主要是由於失去對天地通現金流的直接控制權，天地通貢獻亞通約四分之一的營運盈利（EBITDA）。

“我們認為，交易完成後，亞通的調整後營運盈利（包括合併後的實體天地通-數碼網絡公司的股息）將變得更加不穩定，這是因為股息可能會隨著天地通數碼網絡的其他現金流需求（例如資本開銷）而波動。”

將更依賴新興市場現金流   盈利風險增

在天地通-數碼網絡合並後，該集團將更加依賴來自其他新興市場的現金流，這也可能使亞通的盈利面臨更大的風險。雖然這些市場（包括斯里蘭卡、孟加拉和尼泊爾）具有更好的增長潛力，但它們比大馬有更多的監管和波動風險。例如，自2022年3月上旬以來，斯里蘭卡的經濟危機導致斯里蘭卡盧比兌馬幣貶值約40%。這將打擊亞通在斯里蘭卡業務的盈利貢獻。

亞通較弱的盈利素質，將導致其“BBB+”評級的債務承受能力相應降低。標普認為，該集團將升破這一更嚴格的槓桿門檻。根據標普計，亞通的債務對營運盈利比率將從2021年的約2.2倍上升至2023年的2.7至2.8倍，這是假設所有收購都已完成，並且天地通-數碼網絡合並如期進行。