獨家 | 大馬科技公司追逐美國上市夢 至少4公司放眼掛牌

在美國市場的資本運作下，大多首發股都會在資本炒作下飆漲，但在資本迅速退去後，則會跌回至首發股價格，往後是否依然獲得投資者的追捧則是未知數，因美股股市太大，股項眾多，要被市場看見會更為困難。

除非公司業務已延伸至美國，否則當地投資者就不認識該公司，除了上市首日的首發股現象，日後要提高知名度則需投入更多。反觀若本地公司在國內上市，因在國內已有知名度，加上股市規模較小，因此較易被投資者看到。

“如果一家在大馬有知名度的公司到美國上市，大馬人不太可能會登入美股賬號去買你的股票。”

他指出，亞洲航空在國外也有知名度，因此可選擇在美國上市，但若可將其留在國內上市會是更好，這也是政府應該要做的。

赴美上市不會成趨勢

除了CAPITAL A公司(CAPITALA,5099,主板消費產品服務組)首席執行員東尼費南達斯計劃將旗下亞洲航空集團和亞航Super App推進到紐約上市外，傳聞Carsome、UNEX控股（將易名EvoAir控股公司）、ARB Bhd、Graphjet Technology等多家大馬公司也醞釀到美國掛牌上市，當中不難發現絕大部分都是與科技有關的企業。

程志彬認為，大馬公司赴美上市不會成為趨勢，但這可能只會出現在國內的科技公司。相較於傳統公司，科技公司較易延伸至國外，帶動市場，並容易被美國投資者接受和看好，這是科技公司的優勢，但其他行業則未必能有該成效，一些傳統生意在美國當地未必被看好。

此外，國內市場未能給予科技公司更高的估值，雖然現在給科技公司的本益比（PE）比起以前有所提高，但仍不比上美國市場來得高，而本益比也就意味著市場估值。

“馬股目前暫時未有一家100%的科技公司，沒有像是Grab那樣只靠應用程式和大數據的科技公司，大部分還是有一些實體或硬體業務。”

黃德明指出，在整個科技產業鏈中，美國公司屬於前端，負責設計和決定方向，而大馬公司則是尾端的供應鏈，都是跟著大方向走，較為被動，因此兩國投資者的投資方向也不一樣，美國投資者更能瞭解科技股的價值所在。

“美國投資者會更看重公司發展前景，不會以傳統方式來看股項的價值，而是注重成長溢價、本益比成長（PEG）等，因此許多科技公司不僅不賺錢，並且還在燒錢，但市場價值依然很高。大馬投資者則較注重公司賺不賺錢、成本控制、淨利等。”

美股以道瓊斯、標普和納斯達克為三大主要指標，道瓊斯以大型股為主，標普的傳統企業佔比較高；納斯達克則以小型和創業公司為主，其中科技公司就超過一半，投資者也較著重於公司未來發展，因此吸引不少新興科技公司在此上市，其中就包括蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、特斯拉、Meta等科技巨頭。

國內資本市場逐漸放寬

馬股交易流動性不高也與較少國人參與投資有關，美國有70%國民參與股票投資，而大馬僅佔30%，黃德明認為，主要因投資教育不足，國人缺乏投資知識，所以選擇將錢存在銀行，而非投資股市。

美國銀行給的利息非常低，這也促使美國人寧願將錢投資在股市，大馬銀行比起其他國家的利息都來得高，雖然如此，利息卻比不上通脹的速度，會導致錢變得越來越小。

他指出，除了投資教育發展跟不上，保守主義的政策（如保留30%股權給土著等）也會使上市馬股吸引力減少，馬幣的國際交易限制放不開，也將使外國人難以進入馬股，因此必須要做出改變。

程志彬則指出，從2022開始，公司申請上市創業板無需經過證券監督委員會批准，只需經過交易所批准即可，現在只有上市主板需要經過兩個監管單位的批准，這帶出的訊號是國家有開始放對寬資本市場監管的跡象。

“這是我個人的看法，未來上市（創業板）可能會變得比以前容易。”

他表示，進一步放寬對資本市場的監管是一件好事，應該讓市場來衡量一家公司是否應該存在股市中，由市場決定。倘若過於嚴格，大馬公司在國內上不了市，最後只能去到國外上市。

烏瑪：今年逾27家公司上市 籌181億
馬股表現東盟最佳

針對有大馬公司轉至美國上市，大馬交易所（BURSA,1818,主板金融服務組）首席執行員拿督慕哈末烏瑪指出，馬股具競爭優勢與獨特功能，今年新上市公司超過27家，籌資高達181億令吉，為東盟表現最好的交易所。

馬股具競爭優勢

他在回應《星洲日報》電郵訪問時指出，上市決定和市場選擇都是公司的商業決策，但重要的是公司需評估該市場是否可提供所需的估值，而且還要權衡財務業績和成長前景等多種因素，包括公司業務所涉及的市場基礎、品牌和市場知名度等。

“大馬交易所與其他交易所的上市標準大有可比性，而符合伊斯蘭法元素是大馬交易所的競爭優勢和獨特功能。”

大馬交易所是東盟最大的交易所之一，提供強大的融資和投資平臺，以及曝光率和多元性。為大型且成熟的企業提供主板平臺，為各種規模的新興公司提供創業板平臺，而初創企業在內的中小企業，則設計了領先企業家加速器平臺（LEAP）市場。

“截至9月21日，馬股有27家公司上市，還有幾家公司的申請已獲批准，在等待上市。若以今年至今的上市公司數量來看，馬股是東盟表現最好的市場，共籌資181億令吉。鑑於今年強勁首發股的支持，我們有信心在年底前會迎來更多新上市公司。”

慕哈末烏瑪指出，交易所會致力確保優質證券進入市場，不斷努力改善資本市場的生態系統，並正在積極開發一個充滿活力的生態系統以吸引潛在上市公司，並確保市場流動性。

加強大馬投資者教育

另外，加強大馬投資者對初創企業估值方式的理解也是相當關鍵的，特別對獨角獸（Unicorns）。舉例，很多公司都沒有盈利，而且一些公司即使上市後仍持續虧損。因此，投資者教育也是發展有利生態系統的關鍵措施之一。

他強調，投資者利益依然是交易所的關注焦點，這符合交易所“創造機會，成長價值”的承諾和使命。交易所將持續與各方合作，包括企業家發展部、大馬投資發展局（MIDA）、Penjana Kapital、專業公司以及行業協會，以提高人們對上市好處的瞭解，以及為公司上市提供指導。