全球升息期延長 綜指年杪目標降至1500

分析員週三（28日）在分析報告中指出，該行年底綜指目標也等於5年曆史平均18倍本益比的折價，因為全球主要中央銀行為了遏制通貨膨脹，更積極的收緊貨幣政策將壓低股票估值，且可能使世界經濟陷入衰退。

同時，我國還有少過1年的時間就要舉行大選，因此風險溢價更高。

無論如何，基於經濟領域和邊界重開滿一年、內需強勁，及2022年繁榮稅造成的低基數效應等因素支撐，分析員預計，綜指的盈利將在2023年上漲11.6%。

惟該行提醒，假設全球經濟陷入急劇放緩或衰退，也有可能對其盈利預測帶來下行風險。

內需股成“避風港”

肯納格研究分析員建議，投資者在2022年末季應該關注以內需為主的領域。

“我們相信，政府將於10月7日公佈的2023年財政預算案，仍會貫徹能夠支撐內需和經濟活動的政策。”

明年的財政預算案普遍被視為是大選財政預算。

分析員預計，我國內需將由數個措施所支撐，包括（一）為低收入群提供財援和社會保障、（二）以薪金補貼計劃保障現有工作機會同時創造新就業機會、（三）通過再培訓計劃推動人民收入增長率、（四）更針對性的燃油、電費和食油補貼，來遏制通貨膨脹，及（五）推展公共基本設施項目以為經濟帶來倍數效應。

同時，商業活動尤其是中小型企業，將繼續獲得援助。相關措施將包括延長暫停償還貸款，以助緩解短期現金流挑戰、微型信貸計劃、自動和數字化獎掖、採納環境、社會和企業治理（ESG）獎掖，以將確保產品能夠長期進入國際市場並獲得足夠資本與貸款、及研發活動獎掖。

看好 銀行 電訊 汽車 中端零售承包商

該行分析員看好銀行、電訊、汽車、中端零售領域和承包商。

他說，銀行最能反映出大馬有韌力的經濟，尤其內需。除了擁有龐大海外業務的亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組），電訊公司的盈利也將由國內消費支撐。

同時，汽車製造或分銷商的盈利能見度很高。分析員指出，約40萬輛車的積壓訂單為他們提供支撐，可以讓它們在未來7至8個月內繼續運行。

另外，分析員也認為，末季，中端市場的零售商或重複次季的表現，錄得強勁銷售。因此消費者會重新回到實體店購物，加上客戶群以M40群體為主，因家庭財務相對穩健，消費能力受通脹率衝擊較小。

而且，中端零售商能夠轉嫁更高的成本，保持賺幅。

至於食物與飲料生產商，儘管能夠維持銷售表現，惟需犧牲賺幅，因為他們的客戶群偏向B40群體，容易受到高通脹率衝擊，所以幾乎沒有上調價格的空間。

另一方面，分析員認為，雖然新一波的大型工程很可能會在第15屆全國大選後才出現，但政府有充份理由啟動大型激勵工程，以保護經濟避免受到外圍放緩影響。投資者應該在大選前，投資從事建築承包商業務的股票。

美國惡性通脹週期
或需18個月才結束

針對外圍挑戰，肯納格研究分析員指出：“參照歷史，美國目前經歷的惡性通貨膨脹週期，可能再需至少12至18個月才會結束。”

在1974年的惡性通脹週期，美國的通脹率從1972年6月谷底2.7%，攀升到1974年12月的頂峰12.3%，耗時30個月。然後再用23個月從頂峰下滑到1976年11月4.9%新的谷底。

類似情況也在1979至1980年的惡性通脹週期重演。

美國通脹從1976年12月的谷底4.9%，上漲到1980年3月的頂峰14.8%，一共耗時39個月。然後再花40個月，從頂峰迴到1983年7月的谷底2.5%。

分析員指出，假設目前的惡性通脹週期將跟過去的對稱模式一致，美國通脹率自2020年5月冠病疫情巔峰時期，從谷底0.1%，穩健上揚25個月到今年6月觸及9.1%的頂峰後，意味著我們到2024年的年中為止都不會看到新的谷底。

他還說，最新的聯儲局基金期貨顯示，聯儲局將在11月的FOMC會議再升息75基點，達到3.75%至4%之間，然後12月再升息50基點，明年1月再升息25基點，最終利率介於4.50至4.75%。

同時，歐洲的能源危機雖然消退，但距離結束仍遠。除非歐洲能夠從俄烏戰爭前佔總需求40%的水平，顯著減少對俄羅斯天然氣的依賴，否者俄烏戰爭拖長，俄羅斯將一直威脅暫停天然氣供應。

此外，中國堅持冠病清零措施仍影響著全球的供應鏈。在今年10月中的中共二十大會議前，中國政府料不會放寬任何冠病的管控措施。