威鋮評級目標價調低 訂單疲軟
（吉隆坡20日訊）威鋮（VS,6963,主板工業產品服務組）大部分客戶訂單疲軟，分析員基於全球經濟前景趨緩，警惕看待訂單或進一步趨低，恐顯著衝擊淨利表現，因此調低該公司投資評級及目標價。
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興業研究分析員在結束拜訪威鋮後，週二（18日）撰寫報告點出，更多不確定性浮現，更審慎看待公司前景，同時也警惕顧客或考量全球經濟前進進一步減少訂單。
“需求疲軟的跡象已浮現，據我們所知，除了客戶X，威鋮來自其他顧客的訂單都疲軟，因部分顧客也延遲推介新產品，這歸咎於全球經濟前景充滿挑戰，促使他們更為謹慎。”
除此，該行認為，該公司顧客可能因先前供應鏈擾亂預先囤貨造成庫存高居不下，現在也需做出調整而減少訂單。
“無論如何，若宏觀經濟環境情況惡化，造成訂單進一步削減，考量到更高固定成本，我們不得不警告，威鋮的淨利或受到顯著衝擊。”
在拜訪該公司後，分析員下修威鋮2023至2025財政年淨利預估10至20%，同時為反映更審慎前景，加上才下修科技領域估值評級，也將威鋮的本益比，從18倍調低至13倍，接近5年中值水平。
縱然大部分顧客削減訂單，但該公司披露，所幸有客戶X強大訂單支撐，得以抵銷其他訂單疲軟的不足，興業研究指出，單是客戶X的訂單足以貢獻2023財政年（截至7月底）20%的營業額，抵銷其他顧客訂單走軟衝擊。
“整體而言，儘管遭遇宏觀經濟逆風，我們認為客戶X的產品創新、豐富的終端客戶組合及失去關鍵供應商是維持需求的關鍵因素，而這應能為公司帶來更穩定的訂單表現。”
該行也點出，隨著威鋮在2022財政年第一季（2021年8月1日至10月31日）淨利跌至低點後，淨利自此以來穩定攀升，相信隨著外籍勞工重返本地，加上零部件短缺情況放緩，在季節性高峰及新生產線投運後將能順利完成這些訂單，短期淨利應能持穩。
“換言之，我們認為，宏觀經濟形勢趨向謹慎、升息大環境及因訂單潛在下滑造成的淨利下行，都將衝擊短期盈利前景，現在是風險大於回報，目前的股價走勢料已大幅反映經濟走軟風險，但風險回報組合已不再誘人。”
另外，興業研究下砍威鋮投資評級，從“買進”調降至“中和”，目標價也從1令吉49仙大砍至86仙。
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