张永隆.难为的央行

在美国激进加息的压力下，令吉跌跌不休，国家银行在两害取其轻的情况下，选择升息，也无可厚非。

下星期三和四，国家银行将举行其本年度最后一次的货币政策委员会会议。星期四当天，国家银行将宣布是否调整隔夜政策利率 。今年以来，国家银行已经三次（5，7，9 月）升息25个基点，把隔夜政策利率从原本的1.75%调升到目前的2.50%。下星期四的会议的看点在于国家银行会否继续升息。

有几个因素可以促使国家银行选择继续升息。第一，我国的通货膨胀率仍处于相对高的水平。虽然通胀已从8月份的同比4.7%下降到9月份的4.5%，但这仍比我国中长期的2到3%的平均年通胀率高出许多。继续升息会是抑制通胀的关键政策。

第二，我国今年第2季的国内生产总值（GDP）的成长超出预期，政府也在10月推出财政预算案时，宣布把我国今年的国内生产总值成长率预测值调高到6.5到7.0%。即将在11月11日出炉的今年第3季的国内生产总值数据预料将显示今年第三季有强劲的成长，甚至有些分析师预测今年第3季的成长可能会达到双位数。虽然政府和分析师也预测今年第4季的经济成长会明显放缓，但强劲的第2季和第3季的表现足以支撑国家银行继续升息。

第三，兌美元跌跌不休的马币也是支持国家银行继续升息的重要原因。马币兑美元最近已跌破一美元兑4.7令吉，美联储的激进升息是主要原因。虽然国家银行今年3次的升息看似无法阻止马币的跌势，但维持利率不变或降息只会让令吉的贬值比我国现在所经历的更加严重。土耳其自去年底几次降息后，该国的货币兑美元的汇率下降了55%就是最好的例子。汇率贬值本身可以透过让进口商品价格上升的途径加剧国内的通胀。因此无论是关注汇率本身或关注通胀，国家银行在面对美联储的激进升息时，也只能跟着升息。

国家银行采取升息的措施当然对经济也会带来一些负面的影响。其中，平民百姓最关心的是升息会造成房贷供款的增加，以及房贷车贷的利息的上升。企业方面则担心国行升息将导致企业的贷款利率增加。前一阵子，有好些团体和政治人物都呼吁国家银行停止升息，以免房贷车贷利息的上升增加已经水深火热的人民的负担。然而，在美国激进加息的压力下，令吉跌跌不休，国家银行在两害取其轻的情况下，选择升息，也无可厚非。

恰逢第15届全国大选即将举行，政治人物会有强大的诱因去呼吁甚至是施压国家银行停止升息，来打造他们关心人民福祉的形象。然而，很多研究发现，独立，不受政治左右的央行能更有效地控制通膨和维护金融市场的稳定。因此希望国家银行在下星期的会议也能保持独立，免于政治干扰，以其专业的判断来决定利率政策。