支援船好景 標誌岸外更上層樓

支援船投資額相當大，視類型而定，一艘造價往往需數千萬令吉，加上船舶開銷甚高，若投資新船後不幸遇上市場逆風，往往連生存都成問題，國內各支援船公司過去7年的慘況，便是血淋淋的例子。

儘管油價2020年杪再度進入牛市，然而在全球局勢多變背景下，油氣開銷始終謹慎，岸外活動不溫不火，加上抗疫期間營運侷限多，支援船公司至今未明顯受惠，股價和估值仍處多年低位。

不過隨強勢油價效益逐漸顯現，支援船市場近期持續出現復甦跡象，且越來越明顯，市場日盼夜盼的好景似乎回來了。

船舶租金持續攀升

支援船市場前景轉好，並非單一因素、而是多重因素共同催化，包括市場船舶存在供應斷層、新船投資難度更大、國家石油（Petronas）擴大資本開銷及最關鍵的——船舶租金持續攀升，由此估計支援船重迎榮景會是個相當強韌的新趨勢，值得關注。

國內上一批新支援船投入市場，已要追溯至2014年，換句話說市場已有近8年時間沒有新船下水，加上國油船齡上限為15年，而國內支援船有60%年齡已超過12年，在在顯示市場已面臨老化問題，若新船投資繼續缺席，未來幾年支援船供應或越來越吃緊。

意識這點的國油去年便呼籲業者投資新船，並承諾長期租約，卻似未激起太大火花，然而這並不意外，因許多業者已被前幾年市況搞的焦頭爛額，對新船投資心有餘悸，舉債能力有限，加上銀行謹慎、造船成本激增，國油放眼4年裡號召市場興建100艘新船來取代即將超齡的舊船，若沒強力政策扶持，達標難度相當大。

比起建造新船，業者更傾向專注現有艦隊的盈利潛能，畢竟全球支援船租金正持續走高，為此業者正積極與國油重新談判租金，並要求將船舶年限延長至20年。鑑於現有船租是幾年前擬定、過時的舊價，無法反映當今市況，如無意外，談判料會捎來正面結果，成為支援船市場的重大利好。

綜合以上因素，支援船市場最壞的日子顯然已經過去，一切正以穩健的步伐轉好，榮景可期，領域業者近幾個月語調明顯帶有久違的樂觀，正是好景時的典型現象。

展望強勁  領先同儕

那麼，作為國內最大支援船公司之一，標誌岸外擁有甚麼優勢呢？

手持6億訂單  船舶租用率80%

縱觀馬股岸外支援船領域，標誌岸外是目前唯一一家持續錄取盈利的公司，且即使扣除脫售中的升降式鑽臺訂單，截至今年6月30日也還握有6億1620萬令吉訂單在手，船舶租用率穩企80%以上，競標中的合約則有14億令吉，未來兩年業績能見度清晰，市場復甦時料會跑在前線，遙遙領先同儕。

該公司旗下艦隊超過一半是在2013或之後才建造，相對較新的一批，船齡介於8至10年，距離國油設定的15年年限還有一段距離，有充裕時間在復甦時盡情獲利，強化財政，才部署新舊船交接。

目前進行中、以8500萬美元脫售升降式鑽井臺Perisai Pacific101，更堪稱近年代表作，刷新投資者對公司管理層能力的認知，也將讓讓標誌岸外實力狀態更上一層樓。

標誌岸外是於2020年10月，趁市場低迷時勇敢以4254萬美元買下上述鑽井臺，進軍鑽井領域，然而不到兩年時間，鑽井資產價格急漲，讓該公司成功以翻倍售價賣出，加上美元急速走強帶鉅額外匯紅利，只能用“盆滿缽滿”來形容。

以目前1美元兌4.73令吉計算，售價換算成馬幣已超過4億令吉（比標誌岸外上週市值高出20%以上），對比今年8月宣佈時的3.81億令吉，無端端多賺近2000萬令吉，對比兩年前收購時所花的1.77億令吉，回酬更是驚人。

擬豪派高息

根據特別股東大會提案書內容，該公司估計將從上述脫售中猛賺近兩億令吉，同時計劃透過現金派息，將其中1億8000萬令吉豪派給公司股東。

以27億零441萬股股本計算，1億8000萬令吉派息，約等於每股6.65仙，佔目前股價50%以上，分量十足。更可貴的是，脫售鑽油臺對公司業務影響有限，依然手握全馬其中一支最大的支援船舶隊，加上市道回勇及新資金到位，未來展望反倒更強。

支援船領域的特性，往往是壞時大壞好時大好，昂貴固定費用和成本在領域低迷時期是相當難以負擔的重量，然而作為回報，一旦捱過難關重返榮景，需求和租金高漲，賺錢速度和現金流之強也往往令人稱羨。

朝向輕資產  強化逆風應對

標誌岸外雖已從去年起轉盈，盈利程度卻遠遠未反映資產潛能，未來表現才是重頭戲。

另外，為解決核心業務弱點和潛在挑戰，該公司正努力朝輕資產模式邁進，以強化逆風應對能耐，這也是脫售鑽井臺的考量之一。

整體來說，標誌岸外是支援船市場復甦趨勢下的主要贏家之一，加上手握超過6億令吉訂單，業績能見度清晰，艦隊相對新，相信能以最佳狀態迎接榮景降臨。

高達每股6.65仙的潛在派息更是一大利好，賦予股價強大支撐點，因意味目前股價有超過50%確定能以股息方式回收，剩餘每股約5.5至6仙股價（實際結果視股息除權時股價而定），將繼續投資在一檔擁有每股資產約14至15仙，包括一支為數20艘、展望強勁的優質支援船舶隊的公司股票，結果顯然還不壞。

10月組合回酬保持5.79%

美國升息預期放緩，加上投資者期待全國大選後政局更穩定，馬股10月上演反彈，惟因組合已於上個月清空，下半年回酬保持5.79%。

邁入11月，市場焦點料放在全國大選和第三季財報季。大選結果對馬股影響深遠，若選後政局恢復穩定，資金迴流趨勢可望延續，反之則可能再度沉淪。業績方面，除了銀行、油氣、種植等板塊較有望突圍，整體料難有太大驚喜。

下期再聊。

●聲明：股海撈月和股海組合提供的資料只供參考，志在助投資者認識一些不獲證券行重視的小型股，和追蹤相關股後續表現，不是買賣建議，任何投資決定還請先徵詢專業股票經紀
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