黄子伦 | FTX怎么了？

要回答这道问题，就得理解一项资产的价格是怎么产生的。

传统金融资产例如股票、债券以及房地产都能够产生现金流，人们就会根据这些现金流来计算资产价值，觉得价格合理的话就会买入。当市场发生动荡时期，人们的信心固然会被影响，进而抛售这类资产。然而，该资产价值很可能未发生变化。一间能够获得3万令吉年租金的房子并不会因为有人贱卖它而减少其租金收入。卖家可能是处于某种紧急原因而愿意贱卖，因为他的时间和耐心都比较稀缺。

价格会因人心而改变，但价值不会。

当一项资产无法产生任何现金流时，那么该资产的价值就是由购买者的出价所决定。如果那项资产的价格高得离谱，那么这类交易就需要卖家努力寻找下一个蠢蛋。大家可以回想曾经被炒得离谱的各种泡沫：荷兰的郁金花、中国的君子兰和藏獒、各类时尚物品等等，都是这种由购买者愿意支付的价格决定其价值。

那么，当购买者出现财务压力时自然就不怎么愿意给这类物品支付更高昂的价格，也就会发生所谓的泡沫或者价格崩塌。加密货币想要和传统货币竞争，但又不具备现有货币的优势时，其价格就更加仰赖人们的信心。任何风吹草动都可以唤起惊涛骇浪。从这个角度来说，加密货币是一朵没有根儿的郁金花，一点也不为过。

回到正题，一家公司发行的代币，其价值自然主要受到公司前景影响，就好像时尚物品的品牌溢价。代币价值是被决定的那个，而不是决定因素。但是，在FTX的情况则是倒反。FTX公司和Alameda研究的价值是由FTT价格决定。

这种本末倒置的事情曝光后，如果FTX有办法找到重磅投资者来充当定海神针的角色，那么还是可以有办法延续公司的生命力。奈何，FTX创办人在加密货币的圈子里却非常不受待见，因为其他创办人是极力想要捍卫加密货币不被管制的 “净土” ，而FTX创办人却是反其道而行之，可以说是过分热心地邀请监管者的监管。美国中期选举，其创办人就是民主党数一数二的捐款人。

然而却爆出FTX竟然拿客户的钱来帮Alameda研究填补财务黑洞，而许多FTX用户如今无法从该平台提款。这家积极想要监管者来监管的FTX，其内部竟然是各种玩忽职守和挪用公款的行径，着实讽刺。

另一个引人关注的细节是由于FTX注册地点是在塞浦路斯，而许多用户则是在FTX的美国或者欧洲注册其用户账号。当FTX出现问题时，用户们因为无法提款而要求美国政府采取行动，无疑于缘木求鱼。这是很多胡乱注册投资账户的新手们常常忽略的问题，加上这些交易平台为了吸引用户送积分而给现金回扣等等，许多人们选择对法律风险视之不见。当有问题出现了，他们才来后悔。

总的来说，那些看似越能够给予巨大回报的资产或者投资平台，都蕴藏着你难以发现的陷阱，大家记得谨慎选择。