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发布: 10:56am 10/12/2022

大马债券

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大馬債券漲勢受限 利差收窄·吸引力降 

(吉隆坡9日訊)大馬債券對美國國債的利差收窄,預料將令大馬債券對外資的吸引力降低,導致債券價格上漲空間受限。

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《彭博社》報道,亞洲新興市場債券與美國國債的利差幾乎都低於5年平均水平。例如,馬來西亞10年期債券相比同期限美國國債的利差只有55個基點左右,比5年均值低2.3個標準差。

利差收窄降低了馬來西亞債券對美元投資者的吸引力,並限制了可能的上漲。

高盛集團上週在研究報告中表示,這麼“單薄”的估值意味著大馬債券可能難以跑贏核心市場。

根據《彭博社》,新興亞洲債券最近幾個月從疫情時代的跌勢中反彈,但明年的走勢可能會落後於其他發展中國家。

亞洲主權債券吸引力不及新興市場

從一系列對比當前情況與5年平均水平的指標來看,亞洲主權債券的吸引力不及新興市場。這些指標包括與美國國債的利差偏緊、實際回酬走低、中行降息空間變小及套利回報下降。

根據彭博指數,面對利率接近見頂和中國正在轉向經濟重新開放的樂觀情緒,亞洲債券本季度回報率約為3%。不過也有人擔心,漲勢的最猛的時期可能已經過去。

Robeco Group駐新加坡的亞洲主權債策略師Philip McNicholas表示:“鑑於最近幾周亞洲債券的大幅上漲,市場難以消化更多的支持性因素。”

亞洲新興市場債券的實際回酬也低於5年平均水平,部分原因在於通膨率上升。鑑於過去3個月每月的消費價格指數漲幅都超過5%,印尼經通膨調整後的10年期債券回酬僅為150個基點,比5年均值低3個標準差。

中國的重新開放將有利於亞洲地區經濟成長,但可能不利於通膨前景。花旗集團分析師Johanna Chua等人上週在研究報告中表示,中國遊客可能會在2023下半年迴歸,這或許會加大泰國、越南和新加坡的通膨壓力。

許多亞洲新興國家的決策者最近幾個月一直在通過加息來抗擊通膨。不過從與其他發展中國家的歷史比較來看,這些國家的政策利率大多仍處於較低水平。

去年以來,巴西、墨西哥、哥倫比亞和智利的決策者總計加息近3800個基點,而馬來西亞、印尼、泰國和菲律賓的決策者僅加了650個基點。這意味著,如果全球經濟衰退需要中行明年降息,亞洲中行的空間會更小。

最後,無論是從絕對值還是從歷史上看,亞洲新興國家和地區的政策利率都較低,貨幣的套利吸引力也低於其他發展中國家。

以泰國為例,泰銖3個月隱含利率在-0.4%左右,經美國融資成本調整後比5年平均水平低約2個標準差。

亞洲外儲壓力沉重時期已過

亞洲各國11月在很大程度上補足了自己的儲備資金,印尼、馬來西亞、新加坡和中國的外匯儲備升至數月高點,菲律賓持平。

馬銀行研究分析師李順榮(譯音)表示,美元走弱,可能緩解了中行支持本幣的壓力,並提高了非美元儲備資產的估值。

隨著聯儲局緊縮週期接近尾聲及中國逐步重新開放,提振了本區域經濟成長前景。

李順榮說:“亞洲貨幣和儲備面臨壓力最沉重的時期確實可能已經過去。”

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