发布: 10:13am 19/12/2022

GHL系统

GHL系统值得持有？

文／陈艳芳

小投资者雷先生问，GHL系统（GHLSYS,0021,主板科技组）最新业绩表现不算好，我持有该公司股票，因此不知道值不值得继续持有？这家公司前景如何？谢谢。

答：GHL系统最新公布的第二季和半年业绩表现不如预期，不过虽然净利下跌，但营业额略有改善，加上股价经过大跌洗礼，分析员认为该公司可能渡过最糟时期，并且已经反映在股价上，因此反而看好该公司前景。

最糟时期已过

GHL系统是支付服务提供商，主要业务包括交易支付收购（TPA）、共享服务和解决方案服务。该公司和多家支付系统平台合作，旗下的业务市场包括大马、泰国、菲律宾、印尼、新加坡和澳洲等国家。

根据GHL系统宣布，截至2022年6月30日第二季净利下跌23%，至615万3000令吉；半年净利挫18.7%，至1133万7000令吉。

不过，净利虽下跌，营业额却略有改善，第二季营业额上扬9.2%，至1亿零122万令吉；半年营业额也增加8.9%，至1亿9377万2000令吉。

兴业研究认为，半年净利不及该公司和市场的预期，主要是共享服务业务的赚利受压缩，而解决方案服务业务表现低于预期。不过，该公司的营业走高，这是因为行管解封和边界开放，让各地的交易支付收购（TPA）部门的营收增长18.7%带动。

作为支付服务提供商，GHL系统提供了付款服务和解决方案，包括实体付款、网上付款和手机支付。除了为传统的银行和金融部门提供服务，该集团还为东盟的主要电讯、石油和天然气、零售和运输公司提供服务。

根据该公司的年报显示，该公司旗下的e-pay是大马最大的充值和收款服务提供商，在全国范围内拥有约4万9000个接受点，涵盖所有汽油连锁店，大型便利连锁店和杂货店，每月处理逾1500万件交易，交易额逾3亿8000万令吉。

另外，大华继显研究之前已经表示，随各地的解封和重开边界，包括GHL系统在内的电子支付业将受惠，其中GHL系统的盈利预期获提振介于5至10%。

共享服务业务承压

至于该公司的前景，兴业研究还算看好，3大业务中，虽然相信共享服务业继续面对压力，因为平均销售价和租费下跌，新终端机拆旧费更高，压缩赚幅。

不过，随着经济和边界全面从防疫中重开，加上电子支付和无现金交易的兴起，该公司的交易支付总值（TPA）预料会走高。

至于解决方案服务部门在2022财政年下半年的表现预料会更好，因为会推出大宗的一次过硬件和解决方案销售。

在次季业绩出炉后，兴业研究估计高通胀持续恐让零售销售走缓，因此下调2022、2023和2024财政年的净利预测6至7.2%，但2023年可重返2020年的盈利水平，3年净利预测分别为2600万令吉、3100万令吉和3600万令吉。该公司2020和2021年的净利分别是3100万令吉和3000万令吉。

兴业将2023年的本益比从40倍调至31倍，符合该公司平均5年值，并因此下调目标价，从之前的每股1令吉23仙下调至每股88仙；不过，基于半年业绩让市场失望，使该公司股价大跌，一度下跌至每股66仙，目前在每股90仙左右。

兴业认为股价大跌带来趁低吸纳的机会，因为该公司是很好的东盟数字支付的代理，并因此上调该公司评级，从“中和”调高至“买进”。

至于投资该公司可能的下跌风险，包括TPA和赚幅比预期弱及电子数据攫取了终端销售。

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