中国12月LPR利率不变 预留政策空间 明年初或调降

（北京21日讯）中国的基准贷款利率本月再次保持不变，为连续6个月按兵不动，政策制定者可能在采取进一步刺激经济的措施之前，正观望与美国的贸易战如何发展。

连续6个月按兵不动

中国人行周一表示，一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.1%，五年期以上LPR维持在3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。

业内普遍认为，4月LPR不变符合市场预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，作为LPR报价的定价基础，其稳定很大程度上预示LPR会保持不变；另一方面，银行净息差仍处在低位，缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，首季度经济走势偏强，下调LPR报价的迫切性不强。

东方金诚首席宏观分析师王青说：“年初以来LPR持续保持不变，根本上是因为首季度经济走势偏强，LPR下行的迫切性不强。”

从利率角度看，当前无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。人行数据显示，3月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点。

往后看，LPR仍有下行空间。民生银行首席经济学家温彬表示，在外部不确定性上升、内部政策效果处于观察期等情况下，人行货币调控“相机抉择”特征会继续体现。

市场估第二季将降息

王青表示，预计第二季度政策利率下调将带动LPR报价下调。综合外部经贸环境变化，国内房地产市场和物价走势，次季“择机降准降息”时机已经成熟。

王青说：“这意味着下一步有力度的政策利率下调将带动LPR下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度降低实体经济融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”

据21世纪经济报道，值得注意的是，近期已有多位分析师对我国货币政策走向做出预测，普遍认为第二季降息存在较大可能性。

国盛宏观熊园团队在4月7日就表示，短期看，可能很快降准降息。

民生固收谭逸鸣团队也表示，预估第二季或迎来货币宽松的兑现窗口，人行或实施降准降息。

中国银河宏观团队认为内外兼顾下，中国货币政策将在第二季度从宽松的序曲渐进走向实质性宽松，配合财政政策协同发力。

“短期看，债券市场调整后利率下行风险已一定程度释放，叠加物价偏弱、汇率压力减轻，当前进一步宽松的必要条件已具备。”熊园团队分析称，鉴于银行息差压力，降贷款利率应会同步调降存款利率。从最近的4次降息来看，有3次存款利率调降先于LPR报价调降。

中信证券宏观分析师赵诣称，回顾2018年-2019年第一轮关税冲击后人行货币政策工具使用路径，结合当前基本面修复情况、股市回暖节奏以及汇率压力来看，预计短期货币端或以预期管理为主，保留政策余量应对关税等因素未来潜在的冲击；往后看，预计政策优先级上降准或高于降息，而操作时点上或需观察联储局后续会议的议息决议；若联储局恢复降息操作，不排除人行跟进动用宽货币工具的可能性。

5年期以上LPR与房贷利率密切相关。麟评居住大数据研究院首席分析师王小嫱表示，从当前的市场来看，虽然成交量较去年同期有明显的上升，但房价止跌态势减弱，市场信心仍在底部徘徊。接下来，促进楼市止跌仍是政策的主要方向，下调房贷利率降低了购房成本，是需求端最常见的刺激手段，有利于促进房地产市场的活跃度。年内来看，房贷利率有下跌的空间。