疫情緩和 聯合藥業仍可投資？
投資者林善賢問，疫情期間，我有注意一些醫療保健股，我想請問現在這領域的聯合藥業（DPHARMA,7148,主板醫療保健組）表現如何？值得投資嗎？謝謝。
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答：聯合藥業在公佈2022年第二季和半年業績後，前景獲得分析員的看好，其中4家證券行中，有3家給予“買進”建議，1家建議“持有”，沒有“賣出”的建議；聯昌研究在出席該公司業績彙報會後，認為彙報會沒有驚喜，成果中和，但也建議維持“加碼”評級，目標價為每股1令吉70仙。
雖說如今疫情已經緩和，轉為地方流行病，但病毒並沒有消失，同時保健醒覺也讓一些表現穩定的醫療保健股值得一看。
聯合藥業在截至2022年6月杪止的上半年，消費保健業務營收按年小升至8100萬令吉，佔總營收22%，在7月至8月按月銷售包括維他命C在內，都是持平；不過這些表現超越該公司的預測，因為原本預測在2021年疫情高峰帶來高比較高的銷售基礎，會讓今年的銷售下跌。疫情高峰期間，該公司增強免疫產品需求大增。
聯昌研究表示，該公司今年至今的表現符合預期，並相信消費保健業務會成為更有顯著的中期營收和獲利驅動力。這主要是基於結構需求成長（本地消費保健市場的滲透還相當低），和聯合藥業強穩的品牌識別。
Champs品牌好銷
聯昌研究表示，據知，聯合藥業最主要的兒童消費保健品牌Champs，這些年已經成為大馬領先的兒童維他命C補助品，超越對手Appeton。
聯合藥業的傳統處方藥業務在2022年上半年的營收強增至2億零200萬令吉，佔總營收的55%，主要是公共和私人處方藥需求回到疫情之前的正常水平，加上醫院、診所和藥房在解除行管後重新儲存藥物。
與此同時，聯合藥業的特效處方藥銷售不一，腎臟和腫瘤學的藥方產品銷售取得雙位數成長，足以抵銷糖尿病處方產品的偏低銷售。在重添庫存放慢後，該公司在7月8月的處方藥銷售已經緩慢，因此預料下半年年銷售會趨軟。
這也符合本地銷售在下半年只有個位數成長的預測。
第二季出口營收按年下跌3.6%，按季增長25.1%，但接下來預料也面對很大挑戰，因為供應鏈和物流問題，諸如貨運費不斷高漲，雖然現在趨軟，但還是比疫前高，且貨船數量有限。同時基於本地一度的藥物短缺問題，讓該公司把更多人力從出口業移至本地供應。
不過，該公司預測下半年出口表現會稍復甦，因為來自東盟的新得標合約可以緩衝中東和非洲的疲軟銷售。
在成本壓力方面，活性醫藥物成份（APIs）的價格已經穩定，接下來季度因馬幣兌美元疲軟帶來的更高輸入成本，將侵蝕毛賺幅1至2%左右，但上漲的成本可以漲價轉嫁部份壓力。
聯昌研究認為，聯合藥業在面對成本壓力下，還是保持一定的韌性，預計在2022全年淨夫可達9953萬令吉，2023和2024年面對預測為8769萬和9556萬令吉，3年的周息率分為2.57%、2.27%和2.47%。
本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。
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