走過22仰望23 | 3大利空衝擊明年經濟

在全球經濟增長逆風侵襲下，經濟學家普遍認為，明年經濟欲維持今年好景有難度，甚至可能會放緩至3.7%，遜於官方預期；最好表現料也不會超過4.5%。

艾芬黃氏研究點出，我國經濟增長大幅度仰賴全球經濟走向，而諸多不確定性因素仍在，今年的挑戰可能延續到明年。

“縱使原產品出口持穩，外圍環境持續面臨不確定性及經濟前景潛在疲軟，將加速拉低我國電子電器（E&E）出口，料反映在明年上半年表現。”

展望未來，該行披露，全球主要經濟體如美國、中國及歐盟經濟弱勢，將拖累亞太區（日本除外）的貿易表現，因此估計我國商品與服務（按實際值估算）出口，將從今年的13.5%，顯著放緩至明年增長3.5%。

此前，國家銀行總裁丹斯里諾珊霞多次闡明，儘管面臨通脹和美元強勁等利空，但我國經濟並不存在任何衰退風險。

她還特別解釋：“經濟危機通常伴有諸如嚴重萎縮、失業率高、大批企業倒閉以及金融體系崩潰等跡象，而我國過去3個季度的經濟數據指標並未有這些跡象，顯然只是部分經濟領域尚未全面恢復元氣。我們要做的是確保增長前景，進一步加強經濟基礎，並提高韌性。”

1）全球持續升息

艾芬黃氏研究及外資大行摩根大通（JP Morgan）展望最悲觀，主要是憂慮外圍疲軟，國行跟隨全球中行步伐持續升息，或衝擊消費者支出進而拖累內需轉弱。

美國聯儲局本月中宣佈年內最後一次議息結果，一如市場預期把聯邦資金利率目標區間提高0.50％，升到介於4.25至4.5%，雖是2007年12月及全球金融海嘯前的新高，卻是今年5月以來首次放緩升息步伐。

另外，歐洲中行及英國中行也在聯儲局利率走向出爐後，個別宣佈升息0.50％，至2.75%及3.5%。

歐洲中行的升息幅度雖比之前小，但將會在明年3月開始“縮表”，另考慮能源危機、高度不確定性、全球經濟活動減弱和融資條件收緊，下調經濟增長預測，相信歐元區經濟或在今年第四季及明年第一季陷入萎縮。至於英國則連續9次升息，為14年來最高，以期緩和通脹。

鑑於全球主要中行升息態度不變，艾芬黃氏研究相信，國行將緊跟全球趨勢，但料不至於過度激進，或只在明年1月上調隔夜政策利率（OPR）25個基點至3%，後按兵不動暫停升息。

考量國行今年累積升息1％，從5月的歷史低點1.75%調高至2.75%，大華銀行全球經濟與市場研究部認為，國行邁向新一年雖謹慎看待全球經濟增長前景，但仍樂觀看待國內經濟前景，預示2023年很可能進一步升息。

興業研究經濟學家維持預期，即利率明年維持在3至3.5%區間，主要是國內經濟持穩、通脹壓力依舊，及政府潛在針對性推行燃油津貼。

2）通脹居高不下

物價上漲推高通脹下行風險未散，明年除了看利率及中國經濟是否重開“臉色”，也得解決人民生活費增加課題。

隨著第15屆全國大選落幕，我國擺脫史上首個懸峙政府僵局，首相拿督斯里安華將在明年2月24日重新提呈明年度完整預算案。

艾芬黃氏研究認為，新政府將在重新提呈2023年財政預算案時，平衡財政整頓及經濟增長，而重新提呈的預算案除了旨在解決人民生活費增加，同時也聚焦推動經濟邁向永續增長道路，並專注政府中期及長期財政策略。

“新政府在明年度財政預算案另一個焦點，將會是重新激活國內經商及消費者情緒，同時包括如何更好推廣更佳的私人投資措施，尤其在為國家吸引外來直接投資方面。”

物價上漲仍是全球及我國的一大挑戰，惟該行相信，明年度的整體通脹仍可管理，介於3至3.25%，同時維持今年預期在3至3.5%；2021年為2.5%。

興業研究認為，明年經濟增長動力持續，加上政府潛在推行針對性燃油津貼及原產品價格波動，維持明年度整體通脹率預估在3%。

3）地緣政治衝突

儘管我國經濟狀態在疫情後已逐漸好轉，但地緣政治課題未解，且俄烏戰事未止，全球仍面臨食品供應鏈中斷風險。

首相安華早前表明，政府將立即採取短期和長期方法，包括吸引優質投資、轉向低碳經濟、改善社會保障、增強財政彈性等應對這個課題，並將努力確保經濟結構性改革有序實施，以刺激增長和鞏固國家經濟基礎。

縱然明年市場潛存全球經濟走緩、通脹、全球中行繼續升息週期、供應鏈擾亂、地緣政治等下行風險，但MIDF研究認為，冠病疫情衝擊減退，各國重開國門與經濟活動，將能繼續支撐內需增長，同時帶動服務及出口相關領域。

“考量外圍利空衝擊及多數國家中行將繼續收緊貨幣政策，預期明年我國經濟增長將放緩至4.2%，主要是我國作為開放經濟體，外圍需求疲軟首當其衝拖累出口貿易表現，但穩健內需有望持續支撐經濟。”