走過22仰望23 | 馬幣明年逆襲？

對比其他國家，馬幣表現其實不俗。年初至12月28日，馬幣兌英鎊漲5.71%，兌歐元升0.74%，兌日圓起9.10%，兌澳幣起1.22%，兌新元則是下跌5.95%（見表）。

除了是新政府帶來激勵，到了年底，全球通脹似乎見頂，聯儲局的鷹派升息態度有減緩跡象。況且中國清零政策放寬，重開有望，意味著亞洲市場將受惠。截至12月28日，馬幣兌美元報4.423令吉，全年雖仍挫5.99%，總算收復大半失地。

展望

4因素牽制

展望2023，肯納格研究的經濟學家阿菲克阿斯拉夫告訴《星洲財經》，來年影響馬幣的因素主要有4個，第一個依然是聯儲局的貨幣政策方向，第二是中國的防疫政策，第三我國新政府的政策變革，最後仍是地緣政治的不確定性，即俄烏戰爭和中臺局勢。

整體上，他說雖然美國聯邦基金利率（FFR）和大馬的隔夜政策利率（OPR）差距漸行漸遠，但中國應會放寬防疫，而美國升息週期將完成。來年馬幣兌美元會先降後起，有望在年底回升到4.11令吉左右。

“首季或許無法延續2022年第四季的漲幅，估計會走低至4.48令吉左右。主因是國行和聯儲局的利息差逐步擴大。美國會升息至5%以上，而大馬利率可能止步於3%。馬幣吸引力難免降低。”

等著中國開放提振

不過阿菲克阿斯拉夫說，進入第二季，相信中國已全開放，可以放眼中馬雙方對投資者有利的政策，有助將馬幣推回到4.35左右。

“以上利好實現後，越接近明年底，本幣兌美元或會越強。到時美國可能有潛在的貨幣寬鬆政策傾向。此外，大宗商品價格也有望反彈。”

同時也不能忽略不利因素，“俄烏戰爭若升級、中國防疫政策大轉彎、聯儲局持續鷹派不降息，或中臺緊張局勢加深，這些一直籠罩全球的陰影，都可能改變馬幣看漲的期望。”

中國政策和人民幣走勢的影響不容忽視，需要密切觀察。大華繼顯分析員注意到，自2022年4月至11月中旬左右，馬幣與人民幣兌美元的走勢高度相關，這是會影響馬幣的外部因素。該行認為馬幣兌美元在2023年會走低，預計第一季的水平是4.55令吉，第二季降至4.60令吉，第三和第四季再降至4.65令吉。

政治穩定與改革是王牌

大馬投資銀行分析員較樂觀，2022年馬幣是跟著全國大選的後續發展走強，該行相信，到了2023年底，兌美元會進一步升值至3.95至4.00令吉水平。

“馬幣升值的受益者，會是汽車製造商，以及消費類股項。此外，運輸和航空公司將因此支付較低的燃料和利息成本，然而對純出口商或造成一些負面影響。”

MIDF研究指出，從基本面來看，馬幣處於有利地位，一是國內經濟保持樂觀勢頭，二是作為油氣和棕油的淨商品出口國，大馬將從全球商品價格上漲中受益。到2023年底，匯率將達4.23令吉。

“最重要的是，大馬組建了新政府，帶來穩定性，提高市場信心，這對馬幣前景有利。”

不再比拼升息

艾芬黃氏分析員認為， 國行會維持較寬鬆的貨幣政策，不太可能再跟隨美國和其他亞洲中行大幅升息。即使與美國利差擴大，馬幣有所降值，應該也不會有大量資本外流或投資基金外流。

分析員假設，聯儲局到了2023年中期升息至接近5.5~6%，而大馬國行會在1月再升息25個基點至3%，然後暫停。那麼兩國的利率差異將擴大至約250~300個基點。

縱然馬美的利差有利美元，但是分析員認為資金的流出量將是可控的，因為我國的經常賬戶有盈餘、銀行體系的資本充足，還有健康的外幣（FCY）與對外資產狀況，這將預防馬幣兌美元過度波動。

經濟和經常賬戶支撐

“我們認為接下來的貨幣政策決定將取決於（經濟）數據，國行會根據地緣政治緊張局勢風險以及國內政策措施變化情況而行，並密切關注全球商品價格的發展。”

該行指出，來年國家的經常賬戶盈餘強勁，尤其預計商品和服務的賬戶盈餘會很大，可以抵銷收入和經常轉移賬戶（current transfer accounts）的淨流出量，這將可以支撐馬幣。

不好的情況是，如果聯儲局未能抗擊通脹，大舉恢復升息週期，全球資本流動會再次被影響，促使投資組合又從新興經濟體流回發達經濟體如美國，到時馬幣難免會再走弱。

但該行仍強調，大馬的國際收支經常賬戶有盈餘，且外匯儲備充裕的國家，貨幣也將獲得支持，因此預計馬幣兌美元在2023年底會達到4.35至4.40令吉的水平。

總結所得，大部分投行看好新一年的馬幣走勢穩當，主要是大馬經濟持續看好、對新政府的政策有期待，同時聯儲局完成升息，並且中國開放在望。除非全球經濟出現重大問題，或聯儲局趨向更鷹派，否則馬幣明年將站穩4.50令吉以上，揮別顛簸頹勢。