經濟學家沈聯濤／低調做事，潛心研究金融危機

金融危機背後有政治因素

訪談中，我們倆離不開金融危機的課題。沈聯濤提到，無論是銀行危機或金融危機，很多時候是由政治因素所導致，最後形成政治危機。1997、2007至2008年的金融危機不僅僅是政治危機，最後還演變成全球的地緣政治危機、戰爭危機。這一切與美元和美國的稱霸地位脫離不了關係。

在沒有金融危機之前，國際貨幣基金組織（IMF）會說，“你沒事，沒有任何大病，吃點藥或補一補身子就好。”一旦出現金融危機，該組織會把矛頭指向你，宣稱是你的國家出現腐敗或政策不好。“這些病菌（指金融風險）以前都在，為什麼會突然爆發呢？這是病毒的問題，而病毒在哪裡？實際上就是美元制度。”

2008年亞洲金融危機之後，他一直在思考，所學習的經濟論到底哪裡出錯？漸漸地，他認為，西方經濟論不全然可信，“如果沒有錯誤，今天我們會這麼糟糕嗎？”

“（中國）科學發展特別迅速，西方的經濟學可以解釋中國的發展論嗎？”當中方在科技、文化、政治、軍事變成美國的最大競爭者，形勢開始轉變了，全球供應鏈亦出現大轉換。美國祭出芯片制裁打壓中國科技企業，嚴重衝擊中國的半導體發展，進一步引發全球半導體供應鏈危機。在2022年9月份，美國總統拜登還簽署行政令，啟動國家生物技術和生物製造倡議，擴大國內的生物科技和生物製造。這個舉動自然被視為是降低對中國的依賴，提高美國本身的生物技術發展。

他說，如今美元頻頻上升，但是美元要升值到什麼程度？美元一直上漲會給全球經濟帶來通縮壓力。全球各國會允許這個事件發生嗎？恐怕不可能。

從國家銀行走向世界銀行舞臺

從至於沈聯濤是如何從國家銀行走向世界銀行舞臺？他笑了笑，接著說，“當時我剛從英國回來，是一位特許會計師，而我一直想為國家服務。”那個時候，他的恩師和貴人就是敦依斯邁莫哈末阿里。對方是國行第二任行長，也是第一位擔任行長的馬來西亞人。

那個時候，敦依斯邁聘請了很多特聘會計師。第三任行長丹斯里阿都阿茲達哈、第四任行長丹斯里查化胡先同樣都是特許會計師。“大家都特別棒，腦袋非常清晰，責任心非常重。我後來受到他們提拔，擔任4年的助理行長，那時的國行副行長還是林西彥。”

沈聯濤稱讚恩師非常有智慧且廉潔，對方就像是一個錨，在風浪中穩住船身，握緊船舵無畏地向前行駛。“（我國）一直湧出很多人才，因為他吸引人才。”他記得，對方在國行任職時有一個願景，想要建立一個強大的馬來西亞，就需要有一個穩健的國家銀行。

一直到1989年，世界銀行相中沈聯濤，希望他能以在大馬銀行工作的經驗幫助他們做國際研究。“為什麼會找我？因為在80年代，新興國家有很多發展銀行和商業銀行倒閉，世界銀行就聘請我去找出原因。”

那是一段非常珍貴難得的經歷，在世行工作時期，他有機會接觸到斯坦利·費希爾、勞倫斯·薩默斯和約瑟夫·斯蒂格利茨等經濟精英。“他們都是我前老闆，在他們的領導下我也學了很多東西。”無論是在金融、監管、支付系統等，他不斷累積經驗，培養了一套嚴密的思維去分析問題。1993年，香港政府邀請沈聯濤擔任香港金融管理局副總裁，他又再汲取不同的金融經驗。

“1997到1998年，我是負責香港金融管理局的國際交易。”1998年9月份，香港證券及期貨事務監察委員會主席梁定邦離任，財政司司長便指派他去接手管理股市。需知香港股票市場是全球第四大市場，而管理股市和銀行業是有很大區別。隨後，他出任3屆的香港證監會主席，並做了3件事：翻新香港證券法、香港交易所變成上市公司，以及優化金融基礎設施，進而促進香港的資本市場發展。完成這些改革，他便辭去主席一職。

大學生缺乏市場經驗

沈聯濤一直筆耕不輟，在研究各種金融危機時，他不認同西方的經濟學家分析，而撰寫了近50萬字的《十年輪迴：從亞洲到全球的金融危機》（中譯版）。

“我在布里斯托大學有想讀碩士，但後來家庭經濟不允許，我就去考特許會計師。對我比較鼓舞的是劍橋大學出版了我的《從亞洲到全球金融危機：一個亞洲監管者對1990年代和2000年代不受約束的金融看法》（英文原版）。實際上，這本書就是我的博士論文了。遇到哪一位博士，如果是經濟課題，我都可以跟對方辯論。”

從教育角度而言，他發現許多大學在紙上談兵，缺乏市場經驗。理論非常完美，可惜不符合事實所需。看到西方國家栽培的博士生和教授越來越專業，反而看不到大局的趨勢。“即使是得過諾貝爾獎項，也會出現問題的。”舉一個例子，1998年，美國長期資本管理公司（LTCM）瀕臨破產，而這家公司的創始合夥人就有發明Black-Scholes-Merton模型的諾貝爾獎得主。他們堅信有關模型可以度過金融危機，殊不知亞洲金融風暴和俄羅斯違約事件屬於黑天鵝事件。

大馬處於Sweet Spot

經歷了疫情危機，大馬經濟逐漸走上覆蘇軌道，伴隨新政府的誕生，2023年或許會有新的經濟契機和麵貌。

“我國現在處在一個sweet spot（有利位置），中美關係緊張，許多半導體公司的投資會投入到大馬。”在2018年，由於我國科技公司做得不夠快，有些外資的科技工廠搬遷到越南、孟加拉，如果能夠提高效率和生產線，我們是可以吸引到科技外資，然而當時很多政治人物沒有關切這點，失去很多良好機會。

他強調，我國半導體產業有很理想的前景，“從天時地利來看，東盟是最好的地區，全球需要這裡的資源、年輕人口、大馬的基礎設施。現在我們陷入人和的問題，那就是人才和政策。我們現在是收留廉價勞動力，輸出寶貴的高科技人才。政府要如何調整這個政策？我國不能靠廉價勞動力拉動經濟。”

以美國矽谷為例，政府不斷扶持新創公司，沒有過多幹預。美國國防部也與產業界配合，提供技術轉移。加上附近有一流大學，所培育的人才皆投入到半導體、晶片產業、生物科技、金融科技等。我國也有一個“東方矽谷”——檳城峇六拜（Bayan Lepas）工業園。“我們有半導體和高科技的產業，這一塊有很大的發展潛能和空間。我們當然不太可能去做自己的晶片，投入資本太大了，但是在機械、人工智能、生物科技這些領域卻有很多機會。”

“馬來西亞不應該只是工業，我們未來最大的發展潛力是數碼科技、服務業。”

沈聯濤簡介

國際知名經濟學家，畢業於布里斯托大學經濟系，之後在倫敦成為特許會計師。1976至1989年，他曾擔任馬來西亞國家銀行首席經濟師和助理行長。接著，在1989至1993年出任世界銀行金融領域發展部高級經理。

1993至1998年，他成為香港金融管理局副總裁。1998至2005年連續3屆擔任香港證監會主席。間中，他也是國際證券委員會組織（IOSCO）技術委員會主席。2006年起，他成為中國銀行業監督管理委員會首席顧問。2013年，他被美國《時代》週刊選為年度“全球百名最具影響力人物”。

沈聯濤曾任馬來亞大學和清華大學經濟管理學院兼職教授，目前是宏願開放大學的喬治市開放及高等研究院（GIOAS）的主席。其著作有《銀行業重組：1980年代的教訓》、《十年輪迴：從亞洲到全球的金融危機》、《誰主宰我投資》等等。

相關文章：

林麗娟導演／藉電影與佛法修煉人生女蜘蛛俠諾瑪麗雅西迪／衝破性別偏見，我要挑戰全球最高樓
大馬獨立電影導演陳翠梅／大家一窩蜂跟隨“主流”，沒有人教過我們如何“感受”自己要什麼
奧斯卡最佳紀錄短片獎導演楊紫燁／得獎不意味著是一件好事
新加坡資深演員洪慧芳／堅守好演藝崗位，B咖也能逆襲走花路
臺灣作家林文義／散文是致自己的情書
香港中文版《挪威的森林》翻譯者葉蕙／最好的翻譯，是在讀的時候沒有翻譯腔
《過江新娘》編劇陳鈺瑩／世界再壞，也不要放棄追尋光