通胀持续退烧 东南亚升息周期将告终

去年5月，大马是本轮紧缩周期中率先上调基准利率的东南亚经济体。自那以来，大马国行已累计将关键利率提高100个基点，以遏制通胀。虽然该国行预计大马2022年的经济增长将超过政府6.5至7%的预测，但预计2023年的增速将放缓到4至5%。

Oxford Economics经济学家Alex Holmes表示，“在1月最后一次加息后，我们预计增长放缓和通胀缓解，将在2023年的剩余时间内令大马国行暂停加息。”

●印尼中行（目前利率5.5%，峰值预测6%）

印尼中行接下来可能只会以较小幅度提高关键利率，因为该国的通胀预期目前已较为稳固，物价涨幅也已经度过了峰值。印尼中行眼下也拥有着其他政策工具，而不必完全仰赖于加息，例如债券购买的扭转操作，并将出口商的美元收入留在国内，以支持印尼盾。

印尼中行总裁贝里（Perry Warjiyo）上个月已承诺，中行不会过度加息。根据媒体调查，印尼中行最多在一季度加息再50个基点，就将达到利率峰值。

PT Bank Permata的首席经济学家JosuaPardede表示，考虑到可控的通货膨胀和联储储5%左右的终端利率，我们认为印尼中行会在一段时间内将政策利率维持在6%（目前为5.5%），该行轻易也不太会降息，除非经济衰退风险促使全球中行采取宽松的立场转变。

●菲律宾中行（目前利率5.5%，峰值预测6%）

菲律宾中行总裁Felipe Medalla周四也已表示，菲律宾很可能接近关键利率上升的终点，此前他提出了在下次会议上加息25或50个基点的行动。该国财长Benjamin Diokno表示，菲律宾中行可能会进一步放缓利率行动，因为预计通货膨胀将会有所缓解。

菲律宾国家银行经济学家Alvin Arogo表示，预计菲律宾中行的终端利率将为6.25%（目前为5.5%，市场中值预测为6%），“鉴于2023年大部份时间的通胀率都在上升，我们认为菲律宾中行只有在2024年才有可能降息。”

●泰国中行（目前利率1.25%，峰值预测1.75%）

泰国中行接下来可能会继续更为“循序渐进”地加息，以避免破坏由旅游业复苏推动的复苏。泰国中行助理总裁Piti Disyatat上个月暗示，如果经济和通胀达到平衡，泰国的紧缩周期可能在今年下半年结束。

PT Bank UOB Indonesia经济学家EnricoTanuwidjaja认为，在去年将关键利率上调了75个基点的泰国中行“有能力实现更多的加息。”泰国下次利率决议将于1月25日举行。