通脹持續退燒 東南亞升息週期將告終

去年5月，大馬是本輪緊縮週期中率先上調基準利率的東南亞經濟體。自那以來，大馬國行已累計將關鍵利率提高100個基點，以遏制通脹。雖然該國行預計大馬2022年的經濟增長將超過政府6.5至7%的預測，但預計2023年的增速將放緩到4至5%。

Oxford Economics經濟學家Alex Holmes表示，“在1月最後一次加息後，我們預計增長放緩和通脹緩解，將在2023年的剩餘時間內令大馬國行暫停加息。”

●印尼中行（目前利率5.5%，峰值預測6%）

印尼中行接下來可能只會以較小幅度提高關鍵利率，因為該國的通脹預期目前已較為穩固，物價漲幅也已經度過了峰值。印尼中行眼下也擁有著其他政策工具，而不必完全仰賴於加息，例如債券購買的扭轉操作，並將出口商的美元收入留在國內，以支持印尼盾。

印尼中行總裁貝里（Perry Warjiyo）上個月已承諾，中行不會過度加息。根據媒體調查，印尼中行最多在一季度加息再50個基點，就將達到利率峰值。

PT Bank Permata的首席經濟學家JosuaPardede表示，考慮到可控的通貨膨脹和聯儲儲5%左右的終端利率，我們認為印尼中行會在一段時間內將政策利率維持在6%（目前為5.5%），該行輕易也不太會降息，除非經濟衰退風險促使全球中行採取寬鬆的立場轉變。

●菲律賓中行（目前利率5.5%，峰值預測6%）

菲律賓中行總裁Felipe Medalla週四也已表示，菲律賓很可能接近關鍵利率上升的終點，此前他提出了在下次會議上加息25或50個基點的行動。該國財長Benjamin Diokno表示，菲律賓中行可能會進一步放緩利率行動，因為預計通貨膨脹將會有所緩解。

菲律賓國家銀行經濟學家Alvin Arogo表示，預計菲律賓中行的終端利率將為6.25%（目前為5.5%，市場中值預測為6%），“鑑於2023年大部份時間的通脹率都在上升，我們認為菲律賓中行只有在2024年才有可能降息。”

●泰國中行（目前利率1.25%，峰值預測1.75%）

泰國中行接下來可能會繼續更為“循序漸進”地加息，以避免破壞由旅遊業復甦推動的復甦。泰國中行助理總裁Piti Disyatat上個月暗示，如果經濟和通脹達到平衡，泰國的緊縮週期可能在今年下半年結束。

PT Bank UOB Indonesia經濟學家EnricoTanuwidjaja認為，在去年將關鍵利率上調了75個基點的泰國中行“有能力實現更多的加息。”泰國下次利率決議將於1月25日舉行。