郑鸿标股权动向未明 大众银行管理优越市场看好
（吉隆坡13日讯）大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）已故创办人丹斯里郑鸿标的股权动向仍存在变数，导致股价近期略飘浮不定，但分析员认为，大众银行集团有强大管理层在领导，重点策略未变，基本面良好，因此如今反而是趁低吸购的机会。
关于大众银行集团继任问题，大华继显分析员指出，自郑鸿标上个月与世长辞之后，大众银行的股价表现略逊于马股的金融指数。股价疲软可能是投资者有几项担忧，即管理层继任计划、郑鸿标股权转让的不确定性可能导致股价悬滞。
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员工流动率同行最低
人才保留率为95%
针对投资者的疑虑，分析员致力派出几个定心丸。首先，大众银行的员工流动率是同行中最低的。人才保留率为95%，而同行平均水平为90%，显然该集团能够持续成功执行业务战略。
“同时大众银行有坚实的高级管理团队，确保战略重点可以连续下去。现有的高级管理团队阵容强大，包括首席执行员兼董事经理丹斯里郑亚历、副首席执行员拿督郑国谦，以及高级首席营运员拿督苏莱曼和郑秀燕。几位分别在该集团任职18至57年，因此总体战略方向和重点可能会保持不变。更重要的是，他们丰富的管理经验能继续助集团渡过未来的下行周期。”
不仅如此，各个部门的负责人也有能力担当重任。在进一步评估管理层继任计划时，分析员注意到，高层管理团队目前的各部门负责人，在该集团的平均任期达30年，平均年龄是50岁，人才库有保证，能确保顺利和稳固的管理过渡规划。分析员还调查到，该集团的各部门副主管和分部的主管们，大都已经为集团服务了20多年。
因此分析员认为，大众银行集团基本面完好，可以逢低吸购，给予“买入”评级，目标价是5令吉10仙，有18.30%的上扬空间，并指出其估值相对于历史均值具有吸引力，在宏观经济条件允许的情况下，该集团拥有最大的潜在拨备回记空间。
“当前的股价悬挂，是一个很好的机会，可以在疲软的情况下存股。在中短期内，大众银行集团肯定‘照常营业’。”
4种可能性
影响集团策略和股价
郑鸿标生前持有23.4%股权，目前价值达195亿令吉，持股权的后续发展如何，是市场十分关注的事。分析员也表示难以预测结果，不了解股份安排，也不清楚股份继承人有何计划，事情仍会有变。因此目前该行只能做出几项假设，根据国家银行批准的潜在可行方案，从中预测会如何影响大众银行集团的战略方向，以及随后的股价表现。
●假设情况1：股权注入家族信托，并在他（郑鸿标）的子女中分拆为小于10%的股权（遵守金融服务法令第92条文），然后他们在未来选择是否保留各自的股权。
●假设情况2：继承人决定是否将股份出售给机构投资者，由职业经理人经营银行，完全制度化。
●假设情况3：把策略股权出售给一家外国银行集团。
●假设情况4：把股权出售给另一家国内银行集团，该银行集团随后提议收购和合并整个大众银行集团。
“如果发生情况1或2 ，基本上大众银行集团照常营运。该集团的战略方向在情况1和2中受到的影响最小。新股东可能仍然依赖目前的高素质职业经理人的战略方向。也就是说，情况2可能会导致短期股价悬挂。”
如果发生情况3，分析员认为可能导致业务重心略有调整，新的外国银行股东将努力保持集团蓬勃发展并保有整体独特文化和重点，但有可能会进一步数字化，提高银行的竞争力。
“情况4带来的价值定位最少，增值上升空间也最小。因为大众银行的文化是独一无二的，而其主要经营指标已经在国内同行中名列前茅。若与另一家国内银行合并，可能被视为稀释该集团的经营指标，从而稀释股本回报率。支付估值溢价后，收购方可能还必须应对人才流失的风险，之后还要调整大众银行的成本结构，以便接近自家的成本结构。”
至于是否会有某个富裕投资者收购大众银行集团股份，或高净值个人财团购买股份，分析员认为不大可能发生，原因有三：
●金融服务法法令（FSA）第92条文将个人持股比例限制在10%，并不提供个人投资者策略控制权。
●大众银行集团的10%股权市值相当于83亿令吉，个人投资者难以有如此庞大财力。
●大众银行集团流动性充足，任何个人投资者都能从公开市场积累少数股权。
收购方须有强大财力
鉴于大众银行庞大的市值和估值溢价，分析员预计只有极少数潜在可行的收购方有能力消化此类收购。而且，潜在收购方在考虑收购之前，还需要仔细权衡利弊和风险回报。
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