鄭鴻標股權動向未明 大眾銀行管理優越市場看好
（吉隆坡13日訊）大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融服務組）已故創辦人丹斯里鄭鴻標的股權動向仍存在變數，導致股價近期略飄浮不定，但分析員認為，大眾銀行集團有強大管理層在領導，重點策略未變，基本面良好，因此如今反而是趁低吸購的機會。
關於大眾銀行集團繼任問題，大華繼顯分析員指出，自鄭鴻標上個月與世長辭之後，大眾銀行的股價表現略遜於馬股的金融指數。股價疲軟可能是投資者有幾項擔憂，即管理層繼任計劃、鄭鴻標股權轉讓的不確定性可能導致股價懸滯。
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員工流動率同行最低
人才保留率為95%
針對投資者的疑慮，分析員致力派出幾個定心丸。首先，大眾銀行的員工流動率是同行中最低的。人才保留率為95%，而同行平均水平為90%，顯然該集團能夠持續成功執行業務戰略。
“同時大眾銀行有堅實的高級管理團隊，確保戰略重點可以連續下去。現有的高級管理團隊陣容強大，包括首席執行員兼董事經理丹斯里鄭亞歷、副首席執行員拿督鄭國謙，以及高級首席營運員拿督蘇萊曼和鄭秀燕。幾位分別在該集團任職18至57年，因此總體戰略方向和重點可能會保持不變。更重要的是，他們豐富的管理經驗能繼續助集團渡過未來的下行週期。”
不僅如此，各個部門的負責人也有能力擔當重任。在進一步評估管理層繼任計劃時，分析員注意到，高層管理團隊目前的各部門負責人，在該集團的平均任期達30年，平均年齡是50歲，人才庫有保證，能確保順利和穩固的管理過渡規劃。分析員還調查到，該集團的各部門副主管和分部的主管們，大都已經為集團服務了20多年。
因此分析員認為，大眾銀行集團基本面完好，可以逢低吸購，給予“買入”評級，目標價是5令吉10仙，有18.30%的上揚空間，並指出其估值相對於歷史均值具有吸引力，在宏觀經濟條件允許的情況下，該集團擁有最大的潛在撥備回記空間。
“當前的股價懸掛，是一個很好的機會，可以在疲軟的情況下存股。在中短期內，大眾銀行集團肯定‘照常營業’。”
4種可能性
影響集團策略和股價
鄭鴻標生前持有23.4%股權，目前價值達195億令吉，持股權的後續發展如何，是市場十分關注的事。分析員也表示難以預測結果，不瞭解股份安排，也不清楚股份繼承人有何計劃，事情仍會有變。因此目前該行只能做出幾項假設，根據國家銀行批准的潛在可行方案，從中預測會如何影響大眾銀行集團的戰略方向，以及隨後的股價表現。
●假設情況1：股權注入家族信託，並在他（鄭鴻標）的子女中分拆為小於10%的股權（遵守金融服務法令第92條文），然後他們在未來選擇是否保留各自的股權。
●假設情況2：繼承人決定是否將股份出售給機構投資者，由職業經理人經營銀行，完全制度化。
●假設情況3：把策略股權出售給一家外國銀行集團。
●假設情況4：把股權出售給另一家國內銀行集團，該銀行集團隨後提議收購和合並整個大眾銀行集團。
“如果發生情況1或2 ，基本上大眾銀行集團照常營運。該集團的戰略方向在情況1和2中受到的影響最小。新股東可能仍然依賴目前的高素質職業經理人的戰略方向。也就是說，情況2可能會導致短期股價懸掛。”
如果發生情況3，分析員認為可能導致業務重心略有調整，新的外國銀行股東將努力保持集團蓬勃發展並保有整體獨特文化和重點，但有可能會進一步數字化，提高銀行的競爭力。
“情況4帶來的價值定位最少，增值上升空間也最小。因為大眾銀行的文化是獨一無二的，而其主要經營指標已經在國內同行中名列前茅。若與另一家國內銀行合併，可能被視為稀釋該集團的經營指標，從而稀釋股本回報率。支付估值溢價後，收購方可能還必須應對人才流失的風險，之後還要調整大眾銀行的成本結構，以便接近自家的成本結構。”
至於是否會有某個富裕投資者收購大眾銀行集團股份，或高淨值個人財團購買股份，分析員認為不大可能發生，原因有三：
●金融服務法法令（FSA）第92條文將個人持股比例限制在10%，並不提供個人投資者策略控制權。
●大眾銀行集團的10%股權市值相當於83億令吉，個人投資者難以有如此龐大財力。
●大眾銀行集團流動性充足，任何個人投資者都能從公開市場積累少數股權。
收購方須有強大財力
鑑於大眾銀行龐大的市值和估值溢價，分析員預計只有極少數潛在可行的收購方有能力消化此類收購。而且，潛在收購方在考慮收購之前，還需要仔細權衡利弊和風險回報。
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