黃子倫 | 如何能提前部署？

這當中沒有一定的答案。不過，如果這些部署太過於超前的話，那麼就會發生資金的使用效率較為低下的情況。舉例來說，如果A君在2020年投資時選擇了銀行股，雖然可以買到估值不錯的銀行股，可是他也需要等到差不多2022年才能夠唱豐收。反觀，如果大部分銀行股的價格並沒出現太多變動的話，B君在2021年買入後，完全有可能獲得比A君更好的投資回報率。因此，投資部署既要提前，但不能過於超前，就是這個道理。

和大家分享一下專業基金經理的做法。我們通常會先找到一個研究對象，然後去思考它的供應商是處在哪一個經濟週期，以及去理解這公司的新客戶來自何處。

先說第一個，會要看公司供應商的商業週期其實是想找出公司所使用的原材料到底何時打折的時間點。當供應商打折，自然就會讓企業節省成本，最後提升公司的盈利率。故此，我們會去關注這些原材料價格，然後配合宏觀數據。舉例來說，當棕油價格飆升到8千令吉左右時，我們就知道餅乾公司的日子不好過，因為其製造過程需要大量棕油。從這個例子可以看到，所謂“提前部署”，或多或少都是需要投資者有舉一反三的聯想力。

至於思考公司的新客戶來自何方就比較複雜，因為企業管理層在絕大部分時候都不知道自己的新客戶群可以從哪裡來，除了是那些拿工作訂單的行業。對於這種企業，我們大多選擇避開，因為無法確定管理層的誠信以及他們所說的“猛料”是不是能夠如期實現。只要未能兌現承諾，股票就會被拋售。

比較了兩者的難度後，大多數基金經理會選擇留意公司的原材料價格來提早部署。

那麼，提早部署有什麼難度？

最直接的難度就是我們期待發生的事情沒有發生，或者是它確實發生了，但是其影響力卻不是我們想象中這麼舉足輕重，有時候甚至會出現截然不同的局面。例如，我們看到油價下滑而買入航空股，但沒想到航空公司在更早之前為了避免受到高油價影響而買入了大量的原油期貨來對沖。孰不知，原油價格大幅下滑，導致航空公司的對沖成了自作聰明之舉，讓公司的燃油成本不減反增。

有一種情況也是提前部署的好時機，那就是當比較特立獨行的投資者。當某隻股票不被許多人看好，但是基本強勁，其股價不但有足夠多的安全邊際，而且來到了52周低位，我會認為這隻股票有足夠的反彈潛力。雖然，股價到了52周低位還是可以繼續下滑，但這個概率會低很多。買入後，就是進入耐心等待的遊戲了，不需要理會太多變數。

當你已經是一名特立獨行的投資者，你只需要等時間成為你的朋友。好股，真的不怕沒人看到。當越來越多的投行分析師不看好一隻股票，我的興趣越是濃烈。這不是故意唱反調，而是走別人不走之路，收穫往往會更多。