兔来运转│衰退风险拦路 双油力求兔破重围

2023年送虎迎兔，中国重新开放看似为石油领域迎来“转机”，俄乌战争导致原油供应紧张问题，全球原油库存减少，有望推动原油价格走高。另一边厢，全球经济放缓导致原油需求减少，经济衰退成为一大忧患，成为油价走跌的潜在“危机”。

步入2023年，中国突然退出清零政策，重新开放经济无疑将大大提振世界各地经济成长，有望驱动原油需求增长。随着中国游客大军出关，全球旅游活动和航班增加，有望推动原油需求。

俄乌战争未歇，欧美多国对俄罗斯的能源制裁仍在持续加码，俄罗斯总统普汀为反制西方国家的制裁，宣布在今年2月起禁止出售原油给支持制裁的国家和企业，地缘政治冲突引发的产油国和消费国之间的争执还在持续，将进一步扩大供需失衡，进而推高油价。

供需失衡扩大
将推高油价

联储局的连环升息也导致贷款成本增加，消费者支出转向服务业，商品需求下降，使得美国制造业在过去一年逐步降温。在持续高利率的影响下，制造业活动可能将再进一步减少，进而影响原油需求量。

综合国际能源总署（IEA）、美国能源情报署（EIA）、石油输出国组织（OPEC）资料显示，预计今年上半年每日原油供应与需求量将持平，介于1亿至1亿零200万桶。

随着全球原油库存减少，国际能源总署精炼厂设备使用率也出现自2021年2月以来最大降幅，推动布兰特原油价格回升至每桶90美元。倘若下半年原油供应没有受影响的情况下，原油价格可能面临下行压力。

根据市场预测，中国重启国门，将为全球经济注入活力，带动原油需求增长，预计每日原油消耗量将维持在1亿桶的健全水平。但俄乌战争导致原油供应吃紧问题依旧存在，这将进一步推高油价，预计全年油价会在每桶80至100美元之间游走。

另一方面，联储局早前再次强调将维持利率在较高水平一段时间，这可能加剧市场对全球经济衰退的忧虑，并可能进一步削减原油需求。如果全球经济不幸在今年陷入衰退，原油需求将大大减少，成为原油价格另一潜在下行风险。

棕油
供需正常 价格稳

虎年对原棕油领域而言，是个宛如过山车的一年，大起大落。劳动短缺导致国内供应减少，让棕油价格以每公吨超过5000令吉的高位步入虎年，取得个好彩头。又因俄乌战争冲击全球植物油供应，全球商品短缺，棕油价格更是飙升至每公吨8077令吉历史新高！

正当全球供应紧张问题有所缓解，棕油价格急剧回落至6266令吉之际，印尼的国内市场义务（DMO）政策禁止原棕油出口，梅开二度将棕油价格推高，推升至每公吨7516令吉，其后的一个月都维持在高位。

在享受一个月蜜月期后，大马原棕油领域迎来的则是印尼原棕油出口解禁及“清理”过剩棕油库存的竞争压力，导致棕油库存频频走高，甚至创下3年新高。

另外，中国和印度两大原棕油买家需求放缓，大豆油价格回落，让棕油价格失去吸引力开始暴跌，部分棕油加工厂甚至因此停止生产，棕油价格下挫至每公吨3500至4000令吉。

2023癸卯年，原棕油领域在经历了一年过山车行情后，有望平平稳稳过兔年。

劳工短缺改善
产量趋增

作为主要竞争对手的大豆油，巴西、阿根廷和美国等大豆产地大丰收，大豆产量扩大，全球植物油需求萎缩也将抑制大豆油价格上涨，进而拖累棕油价格走势。

除了大豆产量增加，我国也在劳动力短缺问题逐步改善下，原棕油产量将显著改善。

大马棕油局（MPOB）预测，2023年棕油产量会比去年同期增长5.2％，录得1930万公吨。

据《油世界》报道，2023年全球植物油产量预计将增长3.5％，至2亿1110万公吨，棕油产量预计将增至8020万公吨。

中国重新开放经济，势必将刺激全球经济，提振棕油等大宗商品价格。但重启国门却也让中国国内确诊人数激增，无法在华人农历新年前推高棕油需求，全球第二大棕油买家中国的需求前景可能会减弱。

全球第三大棕油买家欧盟在过去两年已开始逐步减少进口棕油，随着欧盟环境保护政策法规的实施，预计今年欧盟将持续减少进口棕油，进一步拉低棕油需求。

不过世界第一大棕油买家印度，以及中东、北非等地区的棕油需求料将维持增长，因为大豆油和葵花籽油价格远高于棕油，故更能获得这些市场的青睐，这将有助维持棕油需求，维持价格平稳。

然而，棕油领域在兔年的走势看似平稳，但当中却有着另一大隐患，那就是潜在全球经济衰退带来的威胁。如果全球经济陷入衰退，势必拉低消费者购买力，棕油需求降低而冲击棕油价格。