兔來運轉│衰退風險攔路 雙油力求兔破重圍

2023年送虎迎兔，中國重新開放看似為石油領域迎來“轉機”，俄烏戰爭導致原油供應緊張問題，全球原油庫存減少，有望推動原油價格走高。另一邊廂，全球經濟放緩導致原油需求減少，經濟衰退成為一大憂患，成為油價走跌的潛在“危機”。

步入2023年，中國突然退出清零政策，重新開放經濟無疑將大大提振世界各地經濟成長，有望驅動原油需求增長。隨著中國遊客大軍出關，全球旅遊活動和航班增加，有望推動原油需求。

俄烏戰爭未歇，歐美多國對俄羅斯的能源制裁仍在持續加碼，俄羅斯總統普汀為反制西方國家的制裁，宣佈在今年2月起禁止出售原油給支持制裁的國家和企業，地緣政治衝突引發的產油國和消費國之間的爭執還在持續，將進一步擴大供需失衡，進而推高油價。

供需失衡擴大
將推高油價

聯儲局的連環升息也導致貸款成本增加，消費者支出轉向服務業，商品需求下降，使得美國製造業在過去一年逐步降溫。在持續高利率的影響下，製造業活動可能將再進一步減少，進而影響原油需求量。

綜合國際能源總署（IEA）、美國能源情報署（EIA）、石油輸出國組織（OPEC）資料顯示，預計今年上半年每日原油供應與需求量將持平，介於1億至1億零200萬桶。

隨著全球原油庫存減少，國際能源總署精煉廠設備使用率也出現自2021年2月以來最大降幅，推動布蘭特原油價格回升至每桶90美元。倘若下半年原油供應沒有受影響的情況下，原油價格可能面臨下行壓力。

根據市場預測，中國重啟國門，將為全球經濟注入活力，帶動原油需求增長，預計每日原油消耗量將維持在1億桶的健全水平。但俄烏戰爭導致原油供應吃緊問題依舊存在，這將進一步推高油價，預計全年油價會在每桶80至100美元之間遊走。

另一方面，聯儲局早前再次強調將維持利率在較高水平一段時間，這可能加劇市場對全球經濟衰退的憂慮，並可能進一步削減原油需求。如果全球經濟不幸在今年陷入衰退，原油需求將大大減少，成為原油價格另一潛在下行風險。

棕油
供需正常 價格穩

虎年對原棕油領域而言，是個宛如過山車的一年，大起大落。勞動短缺導致國內供應減少，讓棕油價格以每公噸超過5000令吉的高位步入虎年，取得個好彩頭。又因俄烏戰爭衝擊全球植物油供應，全球商品短缺，棕油價格更是飆升至每公噸8077令吉歷史新高！

正當全球供應緊張問題有所緩解，棕油價格急劇回落至6266令吉之際，印尼的國內市場義務（DMO）政策禁止原棕油出口，梅開二度將棕油價格推高，推升至每公噸7516令吉，其後的一個月都維持在高位。

在享受一個月蜜月期後，大馬原棕油領域迎來的則是印尼原棕油出口解禁及“清理”過剩棕油庫存的競爭壓力，導致棕油庫存頻頻走高，甚至創下3年新高。

另外，中國和印度兩大原棕油買家需求放緩，大豆油價格回落，讓棕油價格失去吸引力開始暴跌，部分棕油加工廠甚至因此停止生產，棕油價格下挫至每公噸3500至4000令吉。

2023癸卯年，原棕油領域在經歷了一年過山車行情後，有望平平穩穩過兔年。

勞工短缺改善
產量趨增

作為主要競爭對手的大豆油，巴西、阿根廷和美國等大豆產地大豐收，大豆產量擴大，全球植物油需求萎縮也將抑制大豆油價格上漲，進而拖累棕油價格走勢。

除了大豆產量增加，我國也在勞動力短缺問題逐步改善下，原棕油產量將顯著改善。

大馬棕油局（MPOB）預測，2023年棕油產量會比去年同期增長5.2％，錄得1930萬公噸。

據《油世界》報道，2023年全球植物油產量預計將增長3.5％，至2億1110萬公噸，棕油產量預計將增至8020萬公噸。

中國重新開放經濟，勢必將刺激全球經濟，提振棕油等大宗商品價格。但重啟國門卻也讓中國國內確診人數激增，無法在華人農曆新年前推高棕油需求，全球第二大棕油買家中國的需求前景可能會減弱。

全球第三大棕油買家歐盟在過去兩年已開始逐步減少進口棕油，隨著歐盟環境保護政策法規的實施，預計今年歐盟將持續減少進口棕油，進一步拉低棕油需求。

不過世界第一大棕油買家印度，以及中東、北非等地區的棕油需求料將維持增長，因為大豆油和葵花籽油價格遠高於棕油，故更能獲得這些市場的青睞，這將有助維持棕油需求，維持價格平穩。

然而，棕油領域在兔年的走勢看似平穩，但當中卻有著另一大隱患，那就是潛在全球經濟衰退帶來的威脅。如果全球經濟陷入衰退，勢必拉低消費者購買力，棕油需求降低而衝擊棕油價格。