兔来运转│政权更迭影响深远 建筑业风云兔变

尽管如此，联邦政府刚换人，对大型工程项目未有确切指引，不确定性仍影响着建筑业的情绪。捷运三线的投标活动已完成，不排除新政府会再审查成本并做出调整。

●计划中的或延迟

“无论如何， 捷运三线应该会进行，因为这是重要的基建项目，将现有的捷运一线和二线路相连接。估计成本约为310亿令吉，但这是通过混合融资模式进行，建筑财团将承担头两年的融资部分，之后恢复政府出资，以减轻国家财政负担。”

鉴于融资要求严格，达证券觉得，那些拥有稳健资产负债表的大型建筑公司较有望脱颖而出，例如金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）和双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）。

●进行中的应会继续

疫情的打击，始终对政府财务产生不利影响，因此分析员认为，除了原定的项目计划，短期内应该都不会公布新的大型项目计划，但已动工的都会继续。

“东海岸铁路、轻快铁三线、泛婆罗洲大道等，应都会按计划进行。此外，困扰大马人的水灾问题严重，新政府接手后，虽然审查防洪计划中的70亿令吉项目，或会有一点延误，但是始终会开动。”

至于催化剂，就是之前被终止的隆新高铁计划。如果政府宣布重启该项目，建筑业将获得强大价值再估机会。

●审查大道特许经营权

别忘记希盟的大选宣言之一，是降低和最终取消南北大道的过路费。分析员提醒，这个任务是重中之重，拥有大道特许经营权的公司会存在下行风险，因为审查下去的话，可能会扩展到所有收费的特许经营权协议。

分析员指出，在所关注的建筑企业之中，只有怡保工程手握4个特许经营权，即新班底大道（NPE）、新街场大道、加芙大道（LEKAS）和西海岸大道（WCE）。不过其关注的大部分建筑公司仍拥有健康的未完成订单，可以支持未来2至3年的盈利，基本面仍好。

达证券看好金务大和KERJAYA集团（KERJAYA,7161,主板建筑组）。金务大截至2022年7月底还拥有创纪录的153亿令吉未付订单。而且，在捷运三线工程竞标赛里，金务大是领跑者。KERJAYA集团则拥有42亿令吉的稳定未完成订单支持，而且业绩记录良好，有高利润率及出色的资产负债表。整体上，达证券对2023年建筑业维持“中和”评级。

防洪东马是焦点

新政府的审慎不止显示在个别项目，MIDF研究分析员认为，2023年财政预算案的总发展开销也可能会降低。尽管如此，该行预测2023年建筑业将增长4.8％，比2022年略有改善。开放后，大部分发展商开足引擎营运，效果已反应在2022年第三季的建筑业成长数据上。

“只是，我们关注的建筑公司尽管有更多合约，但工程价值较小，只能等待大型基建项目落实，届时可以提高工作质量。”

MIDF认为，政府的关键项目将顺利进行，例如基础设施、防洪项目、医院和学校。尤其东马的道路发展，会有相当可观的拨款。

“防洪项目将是政府2023年预算中的优先投入，包括沿巴生河和拉骚河建设两用水库、滤水站的分层防砂坝及哥乐河防洪工程等。”

经济需基建项目刺激

金库捉襟见肘的时候，政府会如何处理大型工程？MIDF指出，建筑基础设施能带来很高的经济倍增效应，大马经济需要基建项目的刺激。

“重要的基建工程会延迟，但是绝不会终止。大型的工程，若有变化，最多只是一些修正。”

分析员还认为，之前被废除的隆新高铁（HSR），两国若再讨论后，接着可能会是暂时搁置的状态；并预计原则上已批准的3条高速公路——八打灵再也分散连接线、万宜-布城和吉隆坡北部分散高速公路都将受到审查。

在个别股项，该机构建议可以考虑拥有稳健资产负债表和大量海外业务的大公司，如金务大（目标价格4令吉71仙）、怡保工程（目标价1令吉93仙）和双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）（目标价1令吉87仙）。

整体上，MIDF研究对2023年建筑业运程维持谨慎乐观态度，并保持正面看法，因这个行业的“绊脚石”正在减少，例如上述所提的外劳短缺问题，而建筑材料价虽然仍在高位，但已呈下降趋势。而基建工程只会缓不会停，这就是目前大马建筑业的运势。

图表2：大型基建项目计划

资料来源：达证券