黃子倫 | 投資賺錢靠的都是道理？

買入之後，不管盈虧，基金經理都需要思考下一步棋，那就是“何時平倉”，可以是公司利好因素盡出，可以是公司受到政策波及，可以是公司董事局發生權力鬥爭等等。如上，不管合理與否，賣出的理由都必需得有。

以上是基金經理對投資市場的判斷，是從他們視角解讀的結論。因此，常常發生的就是基金經理的解讀和市場不符合。

屬於“不是”的部分就比較玄乎。說到底，沒多少人知道某隻股票為何在某些時刻上漲或下跌。縱使基金經理可以通過人脈來知道哪隻基金在大量買入哪隻股票，也往往為時已晚，當券商告訴基金經理他們當天所處理的交易信息，例如他們接到何種買賣指令，但也只是一個總體信息，是無法得知到底誰才是真正的交易方。更進一步說，基金經理知道別人的買賣信息，也未必知道是什麼動機。

這麼一來，你可以說基金經理壓根兒無法知道股票漲跌。我們被問到對某隻股票或者某個市場在價格上有劇烈變動時有何意見，也只能憑自己的理解來進行猜測，更知道自己所言之物並非是事實的全部。

故此，你可以解讀為基金經理無法知道市場在想什麼。我們在大多時候都只能“猜”市場喜歡什麼或不喜歡什麼。既然是猜，那也得有一個最大公約數，否則你可以說A股很好，我可以說A股很爛，沒完沒了。

這也使得基本面分析極為重要。只要大家有學習基本面分析，那麼我們就處在同一個思維繫統裡，我們看到的盈利和現金流都是相同的，大家對本益比高低可以異中求同。就好像你我得認迪麗熱巴是美女，這是最大公約數；至於私底下你覺得林正月娥漂亮，我也可以說陳秀雯有韻味，大家可以各有偏好。

基本面分析讓基金經理在猜測股票走向時有一個準繩，雖然說是“猜”，但也是講道理和邏輯的。

唯一讓基金經理難以捉摸的是市場對風險的偏好是什麼時候發生變化。很多時候，一隻股票的基本面並沒有發生變化，可是當市場的情緒良好時，有些股票會莫名其妙上漲，反之亦然。所以，一名專業的基金經理不但要懂得捉摸市場的喜怒哀樂，更要學會不帶情緒地去判斷一隻股票是否值得買入還是平倉。

老實說，基金經理也是人，都有自己的價值觀和偏好，我們長期和上市公司管理層打交道，自然見過各色人等，有些非常親切，有些極為傲慢，有些是雙重標準的白眼狼，有些扭扭捏捏或遮遮掩掩，有些只說不做，有些則是德不配位……然而，我們的職業要求不能把太多主觀色彩帶入工作。

我們應該問的是“這筆交易值得嗎？”，而不是“我喜歡這筆交易嗎？”你喜歡的交易不一定是能夠賺錢的交易。基金經理是一個講求成效，而且常常是立即就知道有效與否的工作。投資賺到錢了，我們自然是開心，因為自己和市場的看法同步了；反之，當市場並不在我們這一邊時，不要馬上覺得其他投資者是笨蛋。當市場情緒化時，就權當是市場給我們買入的機會。

賺錢是不是靠道理，是又如何，不是又如何？有效才是重要的。