美佳第一前景看好

根據彙報會，該公司在寮國的棟沙宏（Don Sahong）水力發電站的能源等效可用率（EAF）末季可達97至98%，全年有望達到94至95%，比較2021年為91%。同時該發電站收入以美元計算，美元兌令吉匯率走高對公司獲利有利。該發電站擴建第5個渦輪工程按計劃進行中，預計會在2024年第三季完成，成本約7000萬至7500萬美元，能源等效可用率為41%。

大眾研究在出席彙報會後，表示樂見該公司在前年10月日調高電費1%至每單位6.27美仙，該公司漲價的底氣在於3方面：1.能源等效可用率高；2.馬幣疲軟；3.漲價以抵銷部份利率上漲導致的利息開支增長。

大眾研究認為，調價有助於改善該公司末季的再生能源賺幅。今年每個渦輪將需各維修10至15天，但營收預料維持穩定，應收賬款週期是4至5個月。

根據美佳第一財報，公司的資本支出達5億1600萬令吉，其中3億7000萬令吉用在再生能源業，反映出公司對這業務的重視，但公司目前不急於擴大再生能源業務，反之尋求多元化業務。

資源領域方面，預料石灰岩業務面對的賺幅壓力將舒緩，因為隨原油價下跌，石油焦的價格也隨之趨降，降低成本壓力。不過，由於全球經濟成長緩和，短期內的需求預料也同樣乏善可陳。目前出口佔60%，餘下是國內市場。

大眾研究預料該公司的包裝業務將面對逆風，生活成本上揚加上利率走高，將損及者消費者的消費能力，這對紙包裝和軟包裝產品的需求都會帶來負面衝擊。

根據該公司管理層透露，目前的存貨依舊偏高，因為客戶在下訂單時，偏向更短的存貨時間；在激烈的價格競爭中，過剩的存貨短期內為部份產品帶來很大的壓力。

至於如何解決挑戰，該公司管理層提出三大政策：1.改善生產效益；2.多元化；3.加強客戶基和優化行銷努力。

美佳第一的STENTA（上游）和HEXCHASE（下游）廠經過擴充後，目前產能使用率分別是85和60%，管理層會繼續推進2座新廠建設，但完成時間會推後3至6個月至2023年杪。

2023財政年淨利可達4.11億

大眾研究看好美佳第一未來業績表現，2022財政年全年核心淨利可達3億8620萬令吉，2023和2024財政年分別為4億1100萬和4億1840萬令吉，並維持派息，3年周息率分別是2.6%和各2.9%。

大眾究研維持該公司“超越大市”評級，主要看好業務前景外，估值也不貴，2023年本益比為8倍，低於行業平均的11至倍。大眾認為，該公司12個月的股票目標價為每股4令吉74仙。