物流倉儲業務估值調低 東南物流評級下修

該行補充，東南物流接下來不僅須再行借貸以開發士年納高科技工業園（Sedenak Tech Park），其士乃大型倉庫2024財政年完工後，利息支出也會進一步上升。

對此管理層認為，雖然今年不太可能推進上述產託活動，但這並不會削弱該公司的貸款能力，畢竟其總負債比上限已從之前的1.7倍提高到1.7至2.25倍。

達證券說，截至2022年12月，該公司的總負債比已升上1.6倍，因此上修負債門檻可以讓該公司增加貸款擴充業務。

“話雖如此，我們仍然認為倉庫產託化計劃可行，因為這可以讓該公司在不過度擴大債務上限之下，加強資本狀況。”

該公司面積達110萬平方呎的士乃大型倉庫已完成90%，有望比原定的2023年11月更早竣工。管理層將致力與跨國公司租戶洽商倉庫管理及運輸合約，基於該公司具備作為倉庫所有者的成本優勢，達證券相信他們可以在合約談判中佔據上風。

至於士年納工業園，該公司也已接獲有興趣人士的查詢，並會在買賣協議或租賃協議簽署後提交發展計劃書。管理層對這項工業園計劃信心十足，預計將會從2024財政年開始貢獻收入。

達證券說，雖然該行維持東南物流的2023至2025財政年盈利預測，但因物流倉儲服務部門的挑戰加劇而將目標本益比由16倍調低到14倍，連帶其目標價和評級雙雙下調，分別降至77仙和“賣出”，比較前期為88仙和“買進”。

東南物流週三閉市報78仙，無起落，共有3萬8100股易手。