社論.矽谷銀行倒閉的惡性反應

美聯儲升息重創美國產業

如果美聯儲的基準利率一直維持在多年來的0.25%至0.5%，那麼年均收益率1.56%還是符合投資回酬水平；無奈俄烏戰爭引發通貨膨脹，美聯儲一路升息至4.75%；一來二去，長期持有MBS就得面對至少3%的損失，這對金融業的殺傷力極大。

美聯儲採取的“暴力升息”政策，導致企業向銀行借貸成本大幅上升，矽谷銀行的絕大部分客戶是企業體（非一般存貸款戶），當然首當其衝。近幾個月，從亞馬遜、谷歌 、Meta、微軟科技公司合計裁員5萬1000人來看，風險投資與新創公司的日子其實已經很難過。

很快，矽谷銀行主要往來客戶開始因資金緊縮而出現問題，只好動用存在矽谷銀行的資金週轉；客戶快速且全額提款，使得空有大量債券卻未及變現的矽谷銀行面對嚴重打擊。

為了應付棘手的變局，3月9日矽谷銀行表示已出售其投資組合中約210億美元的債券，但這將導致第一季度稅後虧損18億美元。更令市場意外的是，矽谷銀行還出售了12.5億美元的普通股和5億美元的可轉換優先股證券。

矽谷銀行的動作馬上引起恐慌，消息一經公佈，包括Founders Fund、Coatue Management和Union Square Ventures在內的幾家風險投資公司，立即建議其投資組合公司從矽谷銀行撤資，隨即銀行出現420億美元的擠兌。矽谷銀行股價暴跌60%，從而帶動美國銀行股、美國三大指數及全球股市下跌。

3月9日，矽谷銀行遭監管部門加州金融保護和創新部，以流動性資金不足和債務大於資產為由關閉，迫使美國聯邦存款保險公司（FDIC）出手接管，矽谷銀行宣告倒閉。

3月12日，拜登政府宣佈，所有矽谷銀行存戶可於13日上午領出全額存款。美國財政部長葉倫受訪問時也指出，矽谷銀行倒閉後，美國政府會盡力處理，以避免擠兌風波擴散至其他健全銀行。

美國金融業危機重重

目前，美國銀行超過5100家，間中不可能都是體制健全，當排名16的矽谷銀行都“瞬間倒閉”，潛在的“地雷”不知凡幾。所以，金融巿場上一定醞釀著信心危機與對政府的不信任。

接下來，缺乏信心的銀行存戶提走存款是必然趨勢，此時“流動性資金不足及債務大於資產的銀行”掀起倒閉潮，恐怕不會是危言聳聽。

美國監管機構對矽谷銀行倒閉事件雖說緊急處理，但投資者依舊擔心金融產業倒閉的骨牌效應發生，所以週二早巿，亞股巿多以下挫2%開盤，危機似乎已經開始擴散。

我們臆測，矽谷銀行倒閉只是冰山一角；美國金融機構面對困境的始作俑者，正是幾個月來不斷升息的美聯儲，從0.25%到4.75%，如果手中持有利息只有1.5%美債的銀行，沒有適時適量的拋售停損，就會步入矽谷銀行瞬間拋售債券引發客戶擠兌恐慌而倒閉的後果；現在業界目光，都聚焦在盤中慘跌六七成的第一共和銀行（First Republic）和西部聯合銀行（Western Alliance Bank）。

其實危機四伏的不只是美國金融業，當下美國舉債已經達到31.4兆美元（約為全年GDP 1.35倍）上限，其中25%是外國持有。再者，美國海外國債大戶日本與中國去年都大拋美債，中國減持20%（2018億美元）、日本減持19%（2227億美元），其他包括臺灣減少10%、香港14%。

美國國債流動性已經創下歷史最低，如果利率持續上升以“留住錢”，利率拉愈高，美國壓力愈大，以債養債只會讓美國財政惡化。到時候，全球金融危機的導火線來自美國，就茲事體大了。