砂州日光遭低估 具竞争优势
（吉隆坡21日讯）砂州日光（CMSB,2852,主板工业产品服务组）的磷酸盐业务亏损，油气部门贡献也不多，分析员决定调低今后两财政年财测，尽管如此，考虑到该公司的砂拉越市场竞争优势，分析员认为其潜在价值显然遭到低估。
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马银行研究调低该公司今后两财政年盈利预测15%与7%，主要是因考量其磷酸盐业务预期蒙亏，而Oiltools业务盈利贡献小。
该行预测12月杪截止这个财政年核心净利1亿4000万令吉，明年1亿5700万令吉，相比2022年核心净利1亿1800万令吉，2025年恢复至1亿7500万令吉。
磷酸盐业务料亏5800万
该公司持股80.2%的磷酸盐业务预期蒙亏5800万令吉，2024年亏损收窄至2900万令吉，2025财政年才可盈亏持平。其10亿令吉新厂房预期从4月分阶段生产，2023年杪全面营运。
至于掌握75%的Oiltools公司，拥有未完成订单1亿美元，可持续3年，有关订单来自国油与海外。前者由砂州日光于2022年9月向史格米油田公司购入。
上个财政年，扣除负商誉的7100万令吉，前者在收购完成的4个月内贡献200万令吉税前盈利（8900万令吉营收）。
马银行研究预测Oiltools公司盈利可持续，预期2023财政年贡献2亿6000万令吉营收。
截至2022年12月杪财政年净利升45.95%至2亿9806万令吉，前期净赚2亿零421万8000令吉。
净现金4.27亿
该财政年恢复至净现金状况，手握4亿2755万令吉，2021财政年净债务3亿5283万令吉。
上财政年洋灰需求回弹至150万公吨（按年增长14%），不过仍低于2019财政年高峰的164万公吨，需求将持续强劲至2023财政年。
2022财政年，洋灰贡献8000万令吉税前盈利；建材与石矿沙石业，预期从砂拉越经济成长受惠，上财政年贡献3300万令吉盈利。
假设需求年增长5%，要到2024财政年才能达到2019财政年的高峰。
马银行说，2021年发生的企业监管问题，只是一次过的；对比该公司在砂拉越的主导地位，其估值已超低。
有鉴于此，虽然该行因财测下修而将目标价调低9仙至1令吉48仙，但仍维持“买进”评级。
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