砂州日光遭低估 具競爭優勢
（吉隆坡21日訊）砂州日光（CMSB,2852,主板工業產品服務組）的磷酸鹽業務虧損，油氣部門貢獻也不多，分析員決定調低今後兩財政年財測，儘管如此，考慮到該公司的砂拉越市場競爭優勢，分析員認為其潛在價值顯然遭到低估。
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馬銀行研究調低該公司今後兩財政年盈利預測15%與7%，主要是因考量其磷酸鹽業務預期蒙虧，而Oiltools業務盈利貢獻小。
該行預測12月杪截止這個財政年核心淨利1億4000萬令吉，明年1億5700萬令吉，相比2022年核心淨利1億1800萬令吉，2025年恢復至1億7500萬令吉。
磷酸鹽業務料虧5800萬
該公司持股80.2%的磷酸鹽業務預期蒙虧5800萬令吉，2024年虧損收窄至2900萬令吉，2025財政年才可盈虧持平。其10億令吉新廠房預期從4月分階段生產，2023年杪全面營運。
至於掌握75%的Oiltools公司，擁有未完成訂單1億美元，可持續3年，有關訂單來自國油與海外。前者由砂州日光於2022年9月向史格米油田公司購入。
上個財政年，扣除負商譽的7100萬令吉，前者在收購完成的4個月內貢獻200萬令吉稅前盈利（8900萬令吉營收）。
馬銀行研究預測Oiltools公司盈利可持續，預期2023財政年貢獻2億6000萬令吉營收。
截至2022年12月杪財政年淨利升45.95%至2億9806萬令吉，前期淨賺2億零421萬8000令吉。
淨現金4.27億
該財政年恢復至淨現金狀況，手握4億2755萬令吉，2021財政年淨債務3億5283萬令吉。
上財政年洋灰需求回彈至150萬公噸（按年增長14%），不過仍低於2019財政年高峰的164萬公噸，需求將持續強勁至2023財政年。
2022財政年，洋灰貢獻8000萬令吉稅前盈利；建材與石礦沙石業，預期從砂拉越經濟成長受惠，上財政年貢獻3300萬令吉盈利。
假設需求年增長5%，要到2024財政年才能達到2019財政年的高峰。
馬銀行說，2021年發生的企業監管問題，只是一次過的；對比該公司在砂拉越的主導地位，其估值已超低。
有鑑於此，雖然該行因財測下修而將目標價調低9仙至1令吉48仙，但仍維持“買進”評級。
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