DNB料不解散 5G降成本 電訊商大賺？

“在我們看來，一是政府繼續推行單一批發網絡但提高透明度，允許移動網絡營運商使用現有的動態頻譜共享（DSS）部署5G，二是轉換成5G DWN模式，允許5G動態頻譜共享，不過這個方案較為複雜，因涉及重新分配5G頻譜給DNB及第二5G網絡，即之前並未入股DNB的電訊公司，即明訊（MAXIS,6012,主板電訊媒體組）和U Mobile。”

法米本月初為2023年財政預算案進行部門總結時說，已和所有電訊公司展開討論，重申我國將會加速提升5G覆蓋率，以在今年底達致80%，同時也再次說明，若5G網絡推出模式出現任何變化，政府也會遵守所簽訂的協議條款。

而在第一個可能落實5G網絡方案，即允許移動網絡營運商以現有動態頻譜共享，續推行單一批發網絡，分析員披露，移動網絡營運商借助現有動態頻譜共享推行5G網絡，網速未必能比4G快，卻能擴大5G覆蓋率，這也符合政府願景，即移動網絡營運商可透過提升軟件，達到複製現有4G網絡覆蓋率。

“若能提高透明度及5G動態頻譜共享，有助降低推行5G網絡成本，進而自然能夠減少批發成本，我們相信這將能提振移動網絡營運商2023至2025財政年每股核心淨利。”

聯昌研究敏感分析顯示，若5G網絡推行成本減少10%，則有助提振天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組）、明訊及亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組）2023財政年每股核心淨利，分別升高0.7%、0.2%及0.4%；反之若能將成本降低20%，則3家公司本財政年每股核心淨利，將升高1.4%、0.4%及0.8%，連帶合理價也明顯走強。

分析員提出的第二個可能落實的方案，即轉換成5G DWN模式，允許5G動態頻譜共享因涉及頻譜重新分配較為複雜，另外政府或也會脫售在DNB的持股，完全讓5G網絡由私人界掌控及落實。

“如果頻譜成本及覆蓋率或服務要求並不苛刻，那麼5G網絡的推行會類似推出單一批發網絡前的做法，即移動網絡營運商積極商業共享網絡降低5G網絡推行成本。”

該行披露，若從強化成本效益方面採單一批發網絡推出則每個5G網絡的成本應大同小異，但因流量分成兩個方向，則每GB成本會更高，其他保持不變。

“不過，若是由私人界驅動或許有空間以流量需求推動整體5G落實，同時也能因為靈活應對商業需求潛在享有更多利益。”

分析員續指，若政府最終落實5G網絡的方式，有顯著減低成本或交由私人界推動，則移動網絡營運商的股價也可受到激勵，但若是月底並未有更多細節則市場會冷待。

“除了這項潛在利好，我們還是喜歡固線電訊商，因結構上而言營業額前景更佳，且競爭相對溫和及估值更好。”