DNB料不解散 5G降成本 电讯商大赚？

“在我们看来，一是政府继续推行单一批发网络但提高透明度，允许移动网络营运商使用现有的动态频谱共享（DSS）部署5G，二是转换成5G DWN模式，允许5G动态频谱共享，不过这个方案较为复杂，因涉及重新分配5G频谱给DNB及第二5G网络，即之前并未入股DNB的电讯公司，即明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）和U Mobile。”

法米本月初为2023年财政预算案进行部门总结时说，已和所有电讯公司展开讨论，重申我国将会加速提升5G覆盖率，以在今年底达致80%，同时也再次说明，若5G网络推出模式出现任何变化，政府也会遵守所签订的协议条款。

而在第一个可能落实5G网络方案，即允许移动网络营运商以现有动态频谱共享，续推行单一批发网络，分析员披露，移动网络营运商借助现有动态频谱共享推行5G网络，网速未必能比4G快，却能扩大5G覆盖率，这也符合政府愿景，即移动网络营运商可透过提升软件，达到复制现有4G网络覆盖率。

“若能提高透明度及5G动态频谱共享，有助降低推行5G网络成本，进而自然能够减少批发成本，我们相信这将能提振移动网络营运商2023至2025财政年每股核心净利。”

联昌研究敏感分析显示，若5G网络推行成本减少10%，则有助提振天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）、明讯及亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）2023财政年每股核心净利，分别升高0.7%、0.2%及0.4%；反之若能将成本降低20%，则3家公司本财政年每股核心净利，将升高1.4%、0.4%及0.8%，连带合理价也明显走强。

分析员提出的第二个可能落实的方案，即转换成5G DWN模式，允许5G动态频谱共享因涉及频谱重新分配较为复杂，另外政府或也会脱售在DNB的持股，完全让5G网络由私人界掌控及落实。

“如果频谱成本及覆盖率或服务要求并不苛刻，那么5G网络的推行会类似推出单一批发网络前的做法，即移动网络营运商积极商业共享网络降低5G网络推行成本。”

该行披露，若从强化成本效益方面采单一批发网络推出则每个5G网络的成本应大同小异，但因流量分成两个方向，则每GB成本会更高，其他保持不变。

“不过，若是由私人界驱动或许有空间以流量需求推动整体5G落实，同时也能因为灵活应对商业需求潜在享有更多利益。”

分析员续指，若政府最终落实5G网络的方式，有显著减低成本或交由私人界推动，则移动网络营运商的股价也可受到激励，但若是月底并未有更多细节则市场会冷待。

“除了这项潜在利好，我们还是喜欢固线电讯商，因结构上而言营业额前景更佳，且竞争相对温和及估值更好。”