供需拉锯 棕油价近2年坚挺向上

原因二是棕油价格更实惠和可负担。分析员说，棕油目前占食油市场份额约35%，占国际食油交易的一半。

“第三个原因是生物燃料需求。印尼的生物燃料政策旨在提高能源安全和保护环境。美国和印尼应是仅次于欧盟的第二和第三大生物燃料用户。今年2月，印尼推行B35生物柴油计划，将生产的生物柴油中棕油燃料的含量从30%提高到35%。”

分析员目前的担忧是，南美大豆过剩可能小于预期，棕油供需紧缩可能会延续到2024年。明年棕油产量若按年增长3至5%，应该会缓解石油供应，即使规模有限。

劳动荒舒缓抵消成本通胀

分析员看到大马劳动力短缺在缓解中，应该有助于推动鲜果串达到按年增长1至2百万公吨，但从长期来看，油棕树增长不那么乐观。

“由于监管收紧，油棕种植扩张速度正在放缓。未来几年，年轻和优质棕树数量将减少，老一代的油棕树会减缓收获速度，降低鲜果串产量并推高成本。即便重新种植，生产会停顿3至5年。”

在成本方面，分析员认为，虽然成本正下降，但仍处于高位且具有粘性。肥料成本已从去年第二季的峰值下降了约20%，但薪水增长需要时间来消化，必须通过更好的种植材料、机械化和田间作业来提高生产力。

“不过今年工人短缺问题获得缓解，一些种植园的鲜果串产量恢复，将部分抵消成本通胀。总体而言，生产成本估计已从2021年的每公吨约2000令吉上升至2023年的每公吨 2000-2500令吉。”

分析员：种植股遭低估

正面来看，分析员指出，种植行业目前的交易价格已经接近账面价值，而账面价值通常被低估。许多种植公司持有的资产价值高于其报告价值。

重要消耗品 受新兴经济体欢迎

在基本面，分析员指出，许多坏消息已经计入价格。种植公司的净有形资产（NTA）丰厚，股票估值为股价对账面价值（PBV）的1.1倍，并且也符合伊斯兰教义。

“尽管成本上升导致利润率收紧，但整体依然不错。再说，棕油是重要消耗品，深受新兴经济体欢迎。 ”

总结所得，分析员坦言，这个行业具有高度防御性，却没有强劲的上行催化剂。具体情况应根据不同种植公司来进行评估，因此对种植业维持中性的评级。

吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）仍是肯纳格的首选股项，目标价27令吉，原因是其业绩记录、上游营运高效，以及在区域间有强的影响力。

“PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）会比同行更快触底走出来，主要是其非油棕农业综合企业和快速消费品的贡献所致。”

该行也看好陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）已将净债务削减，目前净负债率9%，有望把种植面积从4万公顷扩大到6万至6万5000公顷，给予该股目标价1令吉35仙。

“合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）提供纯上游业务，净现金持有量强劲，股息收益率前景可观，我们给予目标价2令吉30仙。”

惠誉：棕油价年杪料跌破3098

惠誉（Fitch）估计，随着产量增加，原棕油价格年底可能会跌破每公吨700美元（约3098令吉）。

大马衍生产品交易所的原棕油期货周五写下7连跌，一度跌至每公吨3500令吉，截至闭市报每公吨3521令吉，仍走低48令吉。按周比较，该期货已下挫逾10%，写下4个月以来最大单周跌幅。

明年料进一步走软

惠誉在报告中说，2023年原棕油平均价格预期为每公吨850美元（约3762令吉），预计2024年会进一步走软。“到目前为止，第一季原棕油平均价格约为每公吨915美元（约4050令吉），远低于2022全年的每公吨1175美元（约5201令吉）。”

惠誉指出，原棕油市场2023年开局良好，相信“今年稍晚会走软，原因是有利的天气条件将推动棕油和其他植物油的供应量增加”。

自2022年底以来，市场预期印尼的生物柴油消耗量将显著增加，导致这个全球最大棕油供应国的出口量减少，这扶持了原棕油价格。此外，年初雨量大增影响了油棕产量，这也协助原棕油行情走稳。

大马和印尼的最新产量数据显示，得益于雨量充沛和施肥改善等原因，两国的鲜果串产量正在稳步增加。

此前困扰大马油棕业者的人手不足问题，随着外国工人加快到来，市场也普遍预期这个问题将会在年中之前解决。

惠誉预期，乌克兰战争对葵花籽油供应的打击，将成为该机构对原棕油价格预测的“关键上行因素”。

厄尔尼诺现象致价格承压

“如果厄尔尼诺现象从下半年开始显现，预期大豆油产量将会提高，并为全球植物油价格造成压力。”

该机构补充，过往数据显示，厄尔尼诺现象将造成原棕油价格下滑，以2018至2019年为例，当时原棕油平均价格下跌至每公吨535美元（约2368令吉）左右。

惠誉已将2024年以后的长期原棕油价格预测从之前的每公吨600美元上调至每公吨650美元（约2877令吉），主要是纳入了2022至2023年油棕业工资显著增长等因素。