供过于求+中国竞争 手套业前景谨慎

分析员透过管道查询，向大马橡胶手套厂商协会登记的手套业者会员已从疫情前的少过60个，增至疫情后的90个（包括子公司），等同疫情期间我国新增约20个手套业者。

厂房使用率料35至40％

“纵然部分新进业者在疫情期间因持续面临亏损而推出市场，但这些业者的总产量在全球手套供应中可忽略不计，故就算少了这些新进业者料也未能缓和市场供过于求的现象。因此，在厂房使用率持低、手套需求合理化及业界持续剧烈竞争下，我们预测，手套领域供需情况未来一年回归常态可能性不大，预期今年的业界厂房使用率介于35至40％。”

而在平均售价方面，MIDF研究透露，业界平均售价2021年第二季开始走跌，归咎于手套供过于求的冲击，而本地手套业者因生产成本高及平均售价走低冲击赚幅。

“我们注意到几个业者已提高平均售价以转嫁成本，据我们的管道查询，中国手套业者已在今年第一季将混合平均售价从1000只手套14美元（约62令吉）提高至16美元（约71令吉），等同15％的涨幅。”

分析员点出，贺特佳也在今年第一季开始调高平均售价转嫁成本，而顶级手套也有意调高平均售价15至20％，至每1000只手套21美元（约93令吉），而随着大部分业者考虑调高售价，成事几率相对较大。

“不过，基于手套供过于求的现象未解，加上本地手套业者成本优势不及中国，我们认为，短期内欲通过大幅调涨平均售价全数转嫁成本空间有限。整体而言，我们对于业者近期欲调整价格持审慎态度，且相信任何平均售价调整都是业者在大幅调价前试水温的做法。”

短期恐难摆脱亏损

基于手套业者短期料难摆脱亏损，MIDF研究更换追踪的所有手套股估值法，考量手套业者强劲的资产负债表以更好反映长期前期，以股价净值比（P／B）方式进行估值，上调高产柅品及贺特佳目标价，分别从88仙提高至95仙及1令吉60仙上修至1令吉80仙。

“不过，我们维持两家公司的净利预估，故也维持高产柅品‘卖出’及贺特佳‘中和’投资评级。整体领域而言，我们审慎展望前景，维持‘负面’投资评级，虽然业者开始调高平均售价转嫁成本，但在消费者反应方面，我们采取观望态度，考量生产成本仍高，警惕业者短期内无法摆脱赚幅萎缩现象。”

纵然整体领域展望“负面”，但该行首选手套股为贺特佳，主要是拥有丰厚净现金19亿令吉，等同该股市值的27％，足以应对任何潜在下行风险，同时在逆风环绕的情况仍能创造良好营运现金流。