供過於求+中國競爭 手套業前景謹慎

分析員透過管道查詢，向大馬橡膠手套廠商協會登記的手套業者會員已從疫情前的少過60個，增至疫情後的90個（包括子公司），等同疫情期間我國新增約20個手套業者。

廠房使用率料35至40％

“縱然部分新進業者在疫情期間因持續面臨虧損而推出市場，但這些業者的總產量在全球手套供應中可忽略不計，故就算少了這些新進業者料也未能緩和市場供過於求的現象。因此，在廠房使用率持低、手套需求合理化及業界持續劇烈競爭下，我們預測，手套領域供需情況未來一年迴歸常態可能性不大，預期今年的業界廠房使用率介於35至40％。”

而在平均售價方面，MIDF研究透露，業界平均售價2021年第二季開始走跌，歸咎於手套供過於求的衝擊，而本地手套業者因生產成本高及平均售價走低衝擊賺幅。

“我們注意到幾個業者已提高平均售價以轉嫁成本，據我們的管道查詢，中國手套業者已在今年第一季將混合平均售價從1000隻手套14美元（約62令吉）提高至16美元（約71令吉），等同15％的漲幅。”

分析員點出，賀特佳也在今年第一季開始調高平均售價轉嫁成本，而頂級手套也有意調高平均售價15至20％，至每1000隻手套21美元（約93令吉），而隨著大部分業者考慮調高售價，成事幾率相對較大。

“不過，基於手套供過於求的現象未解，加上本地手套業者成本優勢不及中國，我們認為，短期內欲通過大幅調漲平均售價全數轉嫁成本空間有限。整體而言，我們對於業者近期欲調整價格持審慎態度，且相信任何平均售價調整都是業者在大幅調價前試水溫的做法。”

短期恐難擺脫虧損

基於手套業者短期料難擺脫虧損，MIDF研究更換追蹤的所有手套股估值法，考量手套業者強勁的資產負債表以更好反映長期前期，以股價淨值比（P／B）方式進行估值，上調高產柅品及賀特佳目標價，分別從88仙提高至95仙及1令吉60仙上修至1令吉80仙。

“不過，我們維持兩家公司的淨利預估，故也維持高產柅品‘賣出’及賀特佳‘中和’投資評級。整體領域而言，我們審慎展望前景，維持‘負面’投資評級，雖然業者開始調高平均售價轉嫁成本，但在消費者反應方面，我們採取觀望態度，考量生產成本仍高，警惕業者短期內無法擺脫賺幅萎縮現象。”

縱然整體領域展望“負面”，但該行首選手套股為賀特佳，主要是擁有豐厚淨現金19億令吉，等同該股市值的27％，足以應對任何潛在下行風險，同時在逆風環繞的情況仍能創造良好營運現金流。