深度經濟衰退風險 債券市場過度放大？
（紐約10日彭博電）銀行開始不支倒閉時，債券的反應相當強烈。美國2年期國債回酬率在3月份的3個交易日內下跌一個百分點，創下1982年以來的最大幅度。
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對於習慣於將此類信號視為極其神聖的交易員來說，其中的信息顯而易見：通貨膨脹是其主要威脅的日子已經一去不復返了。利率表明，金融體系的壓力已令經濟衰退難以避免。
真是這樣的嗎？固定收益的波動大增，但股票和信用基本上不存在這種大幅波動，在3周後，仍是揮之不去的疑問。
解釋其中的分歧已成華爾街的一種執念。值得關注的是，與經濟無關的事情——特別是投機者的看跌頭寸——是否使回酬率大跌代表經濟將衰退一說只是虛驚一場。
Unlimited Funds首席投資員埃利奧特（Bob Elliott）說，在沒有銀行業危機的日子，每一天都表明當前的定價不合理，但還需要一段時間；他曾任職橋水基金13年。
但在市場上這個爭論依然遠未解決，回酬率的波動最終可能會像往常一樣：對經濟的未來發出嚴峻的信號。雖然目前一片平靜，但股市距離一切正常還有很長的路要走。股市去年大跌，大型科技股在2023年是主要領漲股，都可以被視為是麻煩的前兆。公司債也有類似的問題。
股市通常充斥先反應再說的投機者，雖然他們對大局觀的掌握可能不高，但相對輕鬆地吸收矽谷銀行倒閉和之後危機蔓延的恐懼。
與此同時，2年期美國國債回酬率的每日波動在上個月升至40年來的最高水平。ICE BofA MOVE指數在3月中旬升至2008年以來最高，股票和債券的波動也創下15年來的最大差距。即使在情勢稍微平靜之後，該指數仍然是過去10年平均水平的兩倍多。
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