黃子倫 | 為何分析師會給怪理由？

因此，當讀者閱讀分析師所寫的分析報告時，就會容易從字裡行間看到一些端倪。舉個例子，不久前有分析師認為來臨的州選可能會產生一些不必要的政治風險，進而影響博彩業公司的業績表現。加上首相安華之前就已經宣佈把投注站的特別開彩次數從一年22次減少至8次，使得博彩業的未來前景有較高風險。

當我們進一步深究就會發現，近期內會舉行的州選的確是投注站公司的重點州屬，例如雪蘭莪、檳城和森美蘭裡的投注站數量就佔這些博彩公司全國投注站數量的三分之一。要是州政府在未來有更保守的作風出現，自然會對博彩業形成業績威脅。可是，按照這個邏輯的話，許多行業也都會遭殃，例如啤酒業和娛樂行業。

更進一步說，要是執政者不遵守契約精神，任意吊銷營業執照的話，那麼其連鎖反應就會非常糟糕。從陰謀論的角度來說，這類候選人要籌集足夠政治捐獻也不容易，而雪蘭莪、檳城和森美蘭偏偏是非常富裕的州屬，政治捐獻也會偏向親商的候選人，進一步壓低另一方陣營的勝算。

既然分析師所擔心的風險是低概率事件，為何還是要寫出來呢？最大的原因是分析師希望可以用這個理由來下調所有的博彩業股票的目標價格、財測，以及投資建議。

這，才是分析師的真正目的，也是行外人難以得知的信息。而我因為曾擔任分析師，所以我清楚知道當一隻股票的價格波動過快時，我們想要在分析報告給出投資建議，希望投資者能夠捕捉得到那些稍縱即逝的買入點或者套利點是極其困難的。並不是沒有投資良機，而是股價變化速度遠超我們寫報告的速度。

如今，我是一名基金經理，事情就變得比較簡單，因為我可以在股價出現短暫被低估的階段買入。另一個情形，我也會觀察其他分析師和市場（也包括同行）對一家公司未來業績的預期，從而判斷會不會有可能出現期望落差，來決定投資策略。例如此前我發現市場對於某家公司的業績有不切實際的業績預期時選擇觀望，成功避免了一些不必要的虧損；又或者，有些公司的根基不錯，可是公司股票一直難以突破某個價位，並一直在一定的價格區間擺動，那麼也會適合成為短期操作的目標。

迴歸主題，分析師報告參雜了多種因素的內容，大家就當作是參考即可，一定要有自己的見解才行。