5G第二網絡若落實 電訊業消費者雙贏

“而且，無論5G人口覆蓋範圍進展到何種程度，他們還必須支付固定的預付費用。這是一個令人擔憂的問題。考慮到額外成本，股息支付可能會大大減少。”

分析員認為，推出第二家5G網絡運營商，將挑戰DNB對市場的控制，並刺激競爭，從而降低5G租賃費用，這對電訊運營商是好消息。

所以分析員指出，對電訊公司和投資者來說，第二個5G網絡計劃有多個好處。

“這將刺激5G租賃成本的競爭，接駁的價格因此下降，而且這也可以讓電訊公司根據需要購買5G，消除預付費用，最終提高利潤率和收益，再次實現2020年之前的持續股息支付。”

分析員認為，新政府一貫保持其立場，即迅速推出5G、提供高效的電訊服務以增強消費者體驗、彌合數字鴻溝和可負擔程度，以及打破SWN模式的壟斷結構。

“我們相信，第二個5G網絡會同時對電訊營運商和消費者產生正面影響。電信商得以提高盈利能力，消費者因為市場競爭而獲得更好的服務、更廣的帶寬、更高的速度，也更可負擔。”

仍未與DNB籤協議
明訊做好準備迎5G

雖然明訊（MAXIS,6012,主板電訊媒體組）尚未與DNB簽署5G網絡協議將削減其競爭力，但其影響目前仍可控，分析員認為，鑑於謹慎的商業情緒、需求增長放緩和競爭加劇，明訊的企業和家庭連接業務收入成長將放緩。

根據艾芬黃氏報告，明訊還未簽署5G網絡協議，仍在等待政府最終確定實施的5G政策，儘管延遲簽署協議，但明訊仍承諾為用戶提供5G服務，並推出一系列5G產品，其網絡已為5G做好準備。

明訊上半年或面對部分用戶流失到提供免費5G升級的競爭對手，但就目前來看，該衝擊仍在可管控範圍，預計明訊最快在今年次季，最遲第三季推出5G產品和服務，從而與其他競爭對手公平競爭，並最大限度守住市佔率。

從DNB的推出5G網絡的過程，以及與供應商和客戶簽署許多合約來看，估計政府會維持目前的5G實施模式，但可能會微調推出的時間線，或營運資本的預算。而任何單一批發網絡=模式的改變，都可能會為移動網絡營運商帶來機會，並對明訊是正面積極的。

3年增10億資本部署轉型

明訊在2019年初推出新成長策略，管理層計劃在2023年將公司從以消費者和移動為中心的電訊公司，轉型成領先的通訊與數字服務公司，將企業與家庭光纖業務定為主要成長領域，並在過去3年增加10億令吉資本開銷作為部署。

展望2023-2024年，分析員預計管理層會將焦點專注在銷售、市場營銷和實施企業服務，預計來自大型企業和中小企業的企業客戶需求穩定。然而，謹慎的商業情緒和激烈的競爭，企業服務營收成長可能會取得可能只有單位數，其廣泛的產品供應與服務捆綁應該會讓公司比競爭對手略有優勢。但長遠來看，5G企業服務的推出可能會加速該業務的營收成長，但這料不會在2023-2024年內發生。

明訊去年因家庭鏈接業務營收大起16.9%至8億4300萬令吉，帶動企業服務營收增8.9%至14億令吉。今年家庭鏈接業務可能會因擴展需求放緩而取得7%的低增長，企業的服務營收成長料走軟至5%。

鑑於延遲簽署5G網絡協議，今年5G網絡批發費用較低、固定網絡UniFi配套稀釋了家庭固定網絡的每用戶平均營業額（ARPU），以及低企業服務營收，分析員修改2023年核心每股盈利預測為增長2.9%，2024年至2025年盈收預測則為負成長1至1.5%。

考量到寬鬆的監管風險，艾芬黃氏將加權平均資本成本預測從7%下調至6.7%，以現金流量折現法（DCF）為準的目標價也因此從3令吉80仙上調至4令吉10仙，評級維持在“守住”，上行風險為大馬5G政策和公司強勁財報；下行風險則為盈收比預期疲軟，以及移動、企業服務或固定網絡業務的競爭激烈。

天地數網市場份額達43%

至於肯納格首選的電訊股則是天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組）和明訊，目標價分別是4令吉64仙和4令吉52仙。

分析員解釋，自從天地通和數碼網絡合併成為天地數網之後，成為了電訊市場的新領導者，市場份額合計達到43%。

“天地通的網絡容量和覆蓋範圍更廣，而數碼網絡的重點覆蓋地在城市。此外，天地通的4G和4G+分別覆蓋了96%和90%的人口，而數碼網絡分別是95%和80%。”

分析員指出，天地數網的定價具有競爭力，而且捆綁配套同時能外籍客戶、國內客戶以及B40群體。

“兩家公司的的營運盈利（EBITDA）均高於行業5-6個百分點，平均達41%-42%。不但如此，隨著5G推出，其用戶會將增加，這是目前明訊未進軍的領域。”

不過，分析員也對明訊持樂觀態度，因為明訊有強大的品牌和客戶忠誠度，尤其是在高端市場。

“此外，明訊在建立新的4G塔、光纖化場所方面領先競爭對手，同時也在升級現有的塔樓，能增加其商業對商業（B2B）收入。眾多企業和中小企業都在繼續提升數字化，明訊的服務因此具有彈性。況且明訊目前並且不在SWN模式裡。”