发布: 8:49pm 28/04/2023

物流领域

物流領域仍吹逆風定價能力+盈利遭侵蝕

伍咏敏

（吉隆坡28日訊）由於交通與物流領域仍面對逆風，充滿挑戰，分析員維持該領域“中和”評級，並建議投資者採取謹慎選股的投資策略，首選股為泛亞物流（TASCO,5140,主板交通物流組）。

興業研究分析員指出，疫情期間，電子商務爆發式的發展強化了網絡市場業者的地位，卻侵蝕物流業者如GDEX公司（GDEX,0078,主板交通物流組）的定價能力及盈利表現。

“網絡業者推介了一種‘掩蔽’服務，也就是使用該些購物平臺的賣家，無法選擇自己想要使用的快遞公司，相關包裹最終都由購物平臺的內部物流供應商負責運輸。”

分析員認為，這營造了不公平競爭的環境，導致物流業者面對盈利挑戰。

無論如何，分析員透露，他們獲悉政府已承諾會解決營運成本和反競爭行為，以協助政府達到2025年電子商務領域人均達30個包裹的增長目標。

“3月15日，數字通訊部長法米與物流領域快遞業者的圓桌會議後，我們期待政府將在今年次季，公佈能營造快遞公司更公平競爭環境的措施。相關措施包括每個包裹制定最低價格及更嚴格的政策與條規。”

另外，分析員引述物流公司DHL Global Forwarding的空運市場展望，由於通脹率高、海運供應過剩，加上庫存仍高，今年物流需求仍比年低，2月按年下跌了20％。

“採購經理指數（PMI）相對低，因此空運需求料不會大漲，至少通脹率趨緩前都不會。”

儘管需求低迷，商務和出遊活動開始恢復，飛機增加會帶動空運容量繼續復甦。分析員提醒，即便空運費已從2022年中的頂峰迴軟，市場仍競爭激烈，因為燃油價格隨著旅遊活動復甦，上漲至每桶超過100美元。

至於全球的海運前景，分析員指出，需求正趨穩，一些貿易通道有潛在的復甦徵兆，港口的堵塞也緩解。

不過，冠病疫情後，全球的消費趨勢已經改變，現在相較於購物，消費者的消費趨勢更傾向於服務，因此可能會影響西港（WPRTS,5246,主板交通物流組）等港口的吞吐量。

無論如何，中國從冠病清零政策轉移到振興經濟，激勵增長進而將帶動亞太區的貿易。即便港口已不阻塞，海運費恢復到疫情前水平，雖然會繼續下滑，速度已放緩。

分析員預計，貿易活動料於下半年，中國經濟重開後有更顯著的影響，因為是大馬最大的貿易伙伴，也是全球港口增長率的主要貢獻者。

因航空領域最糟糕的情況已過去，復甦表現良好，分析員也上調了大馬機場（AIRPORT,5014,主板交通物流組）投資評級，從“中和”，上調至“買入”。

分析員認為，還有數個措施到位將支撐該公司的表現。且市場尚未反映中國這個“旅遊巨頭”的全部潛力和優勢。

他說，2019年，入境我國第二多的遊客就是中國遊客。

“政府和大馬機場有令人振奮的措施，料提升大馬的旅遊吸引力，以達到今年內500萬名中國遊客訪馬的目標。”

其他激勵因素，包括次季將出爐的數個結果，如機場稅（PSC）、虧損資本化機制（LCM）第三次諮詢及與政府新的營運合約。

鑑於前景挑戰，分析員指出，他們的投資主題不變，仍偏愛物流與交通服務供應商，也就是擁有多元化業務的第三方物流業者，因為有能力維持盈利及應對挑戰的前景。

興業研究交通與物流領域首選股為泛亞物流。

分析員說：“泛亞物流擁有強大的全球影響力，可讓公司擴大業務成為第四方物流業者，為主要客戶處理整個供應鏈管理。也可利用母公司專有的軟件解決方案和網絡來發展目前佔集團收入2％的供應鏈解決方案業務，並維持客戶的粘性。”

儘管海運費漸漸恢復正常，分析員說，該公司有能力鎖定船運費，並與船務公司議價以取得更好的賺幅和得到運載量的保障。這將提升公司盈利，因為船運費高漲時期，大部分的合約都屬於短期合約。

另外，該公司多元化業務模式，尤其在合約物流和冷鏈業務的實力，加上綜合物流解決方案（ILS）的稅務獎掖，將支撐整體的盈利表現。

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